8月22日晚间，社交电商平台云集发布了截至6月30日的2019年第二季度未经审计财报。财报数据显示，今年二季度云集实现营收30.64亿元，同比下降5.9%；归属股东净亏损达8450万元，同比转亏。财报发布后，云集股价表现不佳，开盘跌超10%，截至发稿云集股价报9.39美元，跌幅11.42%。

GMV增长高于行业平均  整体营收增速下滑

今年5月在美国纳斯达克正式敲钟上市，云集财报发布备受市场关注。财报显示，今年二季度云集GMV为82亿元，同比增长46.4%；2019上半年GMV为150.55亿元，同比增长64.6%。从商品交易总额来看，云集保持了较高的增速，就近期发布的其他头部电商平台来看，阿里巴巴和唯品会GMV增速分别为30%和11.1%。当然，从GMV体量上来看云集仍与阿里、拼多多、京东、唯品会等电商平台存在较大差距。

“云集GMV的增长主要受会员数量的增长和商城模式实施的推动，以及受益于今年5月上市后带来的公司整体品牌效应。”网经社电子商务研究中心主任曹磊表示。今年5月，云集正式启动“云集商城”，重点发力服饰品类，据悉，商城业务为此次二季度GMV贡献了22亿元，占比26.83%。云集方面表示，未来将继续调整商城业务，提高其运营效率。

另一方面，尽管GMV保持了较高的增速，云集整体营收呈现下降趋势。云集二季度实现营收30.64亿元，较去年同期的32.56亿元以及今年一季度的33.86亿元均有所下降，同比下降5.9%，环比下降为9.5%。针对总营收下滑，云集方面给出的解释为今年第一季度推出市场平台业务，将部分品类转为第三方商家经营，导致自营商品销售量减少，直接影响公司营收。目前，云集的收入主要由商品销售、会员项目和市场平台业务构成。

此外，云集本季度的经营成本也在上升。从2018同期的5.903亿元增至7.929亿元。其中，履约费用增长2.3%、销售费用增长44.2%。

由盈转亏 二季度净亏损达8450万元

财报显示，二季度云集归属股东净亏损达8450万元，同比转亏，去年同期数据显示云集归属股东净利润为8740万元。尽管2019年一季度云集实现了盈利，但其也经历了2016-2018连续三年的亏损。此前有报道评论表示，“疯狂的扩张带来了成本的激增，靠拉人头起家的云集，只有人头资源，没有扎实的产业链支撑，亏损是必然的事。”

面对扩张之下的成本激增以及此前曾被监管部门处罚等政策风险，云集开启了电商会员制的转型，提高会员门槛、不再设置多层级模式等等。付费会员及其复购率成为当下云集GMV及应收贡献的主力军。

而面对营收增速下滑以及业绩的由盈转亏，云集CFO陈晨在财报中表示，云集自2019年初开始营销市场业务以来，一直在微调业务模式，未来云集计划通过逐步提高向合作商家收取的佣金率来提高未来几个季度的运营效率。

财报显示，云集会员粘度很高，以93.6%的高复购率稳居电商复购率前列。值得注意的是，目前上述会员制、分销返佣等模式已被多平台采用，母婴电商巨头蜜芽去年起低调转型，即走了与其“相似”的路线，但目前仍因线下推广中出现的“多层级代理”、“人头费”等问题频现传销质疑。

财报显示，截至2019年6月30日，在过去的12个月中，云集交易会员从366万增至823万，同比增长125.1%；付费会员从463万增至1077万人，增长132.1%。

“随着网民数量增长红利减弱，从争取新用户转向保持用户黏性、挖掘更高客单价，俨然成为电商平台的必然选择，这也是国内外包括亚马逊、京东、天猫等各大电商平台纷纷推出会员制的原因所在。电商的用户增长终归有一定的天花板，用户留存率对电商发展密不可分，尤其高价值的老用户非常重要。”曹磊对会员制电商表示看好，“发展会员电商模式可以保证用户忠诚，复购率保持在一定水准，从而使得很多数据变得可预测，这对于零售而言是宝贵的。”