中国广核两倍市盈率回归,创A股今年最大IPO

来源:《财经》杂志 2019-08-26 20:19:53

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中国广核A股上市首日报收3.59元,市盈率为21;当天港股中广核电力报收2.06港币,市盈率9.8,不及A股的一半

《财经》记者 韩舒淋/文  马克/编辑

在启动A股上市一年半之后,中广核电力股份有限公司(中国广核, 003816. SZ)于8月26日成功登陆深交所中小板。扣除发行费用后,中广核回A IPO募集资金约124亿元,是A股今年规模最大的IPO。

中国广核已于2014年12月在港股上市(中广核电力,01816.HK),如今成为首家同时在A股和H股上市的核电公司。

交易首日,中国广核大涨44.18%报收3.59元,总市值1619亿元。如此巨无霸体量却位列

深交所中小板,是因为自2000年以来,深交所主板IPO便已停摆,此次中广核如此量级的IPO也未能破例。7月31日,中广核招股书披露证券代码等信息的同一天,深交所官网发布公告表示,因业务发展需要,深圳证券交易所已在中小企业板启用“003000-004999”证券代码区间。这也意味着,中国广核成为A股首个以003代码打头的上市公司。

据《财经》记者了解,至少在2016年底,中国广核已与相关券商筹划回归A股。2018年2月11日,中国广核在港股发布公告表示,拟申请A股发行。2019年7月25日,中国证监会官网发布消息,中广核电力股份公司(首发)获得证监会发审委审核通过。中国广核于7月31日启动发行,8月9日公布定价结果,8月16日公布发行结果。发行价格2.49元/股,最终发行50.5亿股,募集资金125.74亿元,扣除发行费用后实际募集资金净额123.89亿元。

中国广核表示,此次发行共引入8家战略投资者,主要为具有长期投资意愿的中央企业或其下属企业、国家级投资基金或其下属企业及CDR基金。

上市首日,中国广核股价毫无悬念以首日涨幅上限收盘,收盘价为3.59元每股,较发行价上涨44%,市值1619亿元。

值得一提的是,A股相较H股更高的溢价无疑是中广核电力有动力回归A股的重要原因。中国广核A股上市首日,其市盈率为21。而同一日港股中广核电力则下跌3.29%,收于2.06港币每股,市盈率为9.8,不及A股的一半。另一大核电巨头中核旗下A股核电上市公司中国核电(SH.601985)的市盈率为17。

中国广核是目前国内最大的核电公司。截止2019年6月30日,中国广核管理并网核电机组24台(包含台山2号机组),装机容量2714万千瓦,在建机组4台,装机容量460万千瓦,其管理的在运、在建核电机组规模均为国内第一。

招股书信息显示,此次IPO募集的资金,将主要用于阳江5、6号机组,防城港3、4号机组及补充流动资金。而自IPO发起至如今成功登陆A股的一年半时间里,阳江5、6号机组已经先后于2018年7月和2019年7月建成投产。对此,招股书表示,如果本次发行及上市募集资金到位时间与上述投资项目资金需求的时间要求不一致,公司可根据上述投资项目实际进度的需要,以自有资金或银行贷款先行投入,待本次发行募集资金到位后予以置换公司先行投入的资金。

今年以来,国内停滞了三年多的核电新项目审批已经悄然重启。7月25日,国家能源局例行发布会上,国家能源局发展规划司司长李福龙介绍,山东荣成、福建漳州和广东太平岭核电项目核准开工。这是2015年12月以来,首次有官方消息确认新的核电项目获得开工核准。而据《财经》记者了解,前述三个项目,分别在2018年底和2019年初的两次国务院常务会议上获得原则性通过。

该三个项目中,广东太平岭核电项目由中国广核的母公司中广核集团下属的惠州核电负责开发,目前该公司尚未划入上市公司中国广核。除太平岭项目外,中广核集团还有浙江苍南项目开发进度相对靠前,此外,还有台山第二核电、岭澳核电等项目处于前期规划,以及湖北咸宁、安徽芜湖等内陆项目也处于项目非常前期阶段。

对于这些项目,招股书信息显示,中国广核集团已与发行人(中国广核)签署《委托管理框架协议》及其补充协议,将其持有的惠州核电、苍南核电、咸宁核电、湖北核电等公司的股权委托给发行人管理。除了前述保留业务外,后续其他新的境内核电项目将由发行人设立项目公司主体及持股,主导进行前期研究及准备。换言之,中广核集团旗下其余待建核电项目,未来都将放入上市公司中国广核中。

此外,中广核集团亦在寻求核电出海,在英国、罗马尼亚等地都有部署,其中与法国电力公司合作在英国建设“华龙一号”进度相对靠前,其技术已经在英国进行“通用设计审查”(GDA),进入第三阶段(共四个阶段)。对于境外资产,招股书信息显示,中国广核集团已根据不竞争契据征求发行人意见,发行人已决定不接受该等业务机会。换言之,境外核电业务未来将不纳入上市公司。

另外,在中国广核上市前夕,8月14日,美国商务部产业与安全局(BIS)宣布将中广核相关四家公司列入“实体清单”(Entity List),这将限制美方企业对相关公司的出口。四家公司中,包括中广核研究院有限公司、苏州热工研究院有限公司,这两家公司均为上市公司中国广核100%持股的子公司。彼时,中广核集团回应《财经》表示,经过初步分析,对中广核的发展影响可控。

在经营风险方面,核电公司历来以稳定的电价、利用小时数和高进入门槛而保持着良好的经营业绩。但值得一提的是,新一轮电改以来,逐步推进的电力市场化交易对中国广核的营收正在带来影响。据其招股书披露的信息显示,2016年至2018年,公司市场化售电占比分别为3.59%,11.74%和20.44%,占比正在明显扩大,而市场化售电的价格均低于各地核电站与当地电网公司约定的基数上网电量的电价。招股书提示,随着公司市场化售电的进一步加大,可能导致公司上网电价和上网电量进一步发生不利变化。此外,对着电力直接交易的推进,公司与用电企业间的直接交易比重将有所提升,也将带来应收账款的回款风险。

根据中国广核港股8月21日发布的半年报,2019年上半年,中国广核上网电量799.52亿千瓦时,较去年同期增长11.97%;实现营业收入265.23亿元,同比增长15.3%;实现归母净利润50.23亿元,同比增长10.0%;扣非后归母净利润为48.14亿元,同比增长6.1%。

韩舒淋/文
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