“在针对全球经济的不确定性调查中，全世界23个国家不确定性都已经上升了，这是自90年代以来最高的”。11月12日，标普全球评级董事总经理兼亚太区首席经济学家Shaun ROACHE在“《财经》年会2020：预测与战略”上表示，当未来不确定的时候，公司担心犯错的时候，他们首先要做的就是要等一等，持观望的态度。不仅仅亚洲是这样，在美国也是这样。美国在投资方面，从5%骤降到现在的0%，当我和美国公司交谈的时候，他们认为非常大的原因是不确定性，所以全球的经济放缓是投资方面的不确定性所影响的。

标普全球评级董事总经理兼亚太区首席经济学家Shaun ROACHE

Shaun ROACHE在对全球经济的不确定表示担心的同时，也带来了一个好的消息，那就是全球主要国家居民消费并未表现出颓势，数据显示美国居民消费依然强劲。他认为美国居民之所以还敢花钱，是因为美国居民的收支平衡。如果在美国想找工作，还是能找到的，实际工资还是在上升，因此他认为只要美国消费者还在消费，就不会出现经济衰退，居民消费会阻止美国在未来几个月间进入衰退。

以下为Shaun ROACHE发言实录：

Shaun ROACHE：上午好。我讲三条，希望大家能记住。我谈一谈不确定性和不确定性的意义是什么。

不确定性，大家觉得很高，从很多方面来分析，不确定性都很高。这是全球报纸提到全球不确定性的调查，大家可以看到，全世界23个国家不确定性都已经上升了，而且还挺高的，这是自90年代以来最高的，这明显反映出贸易战所带来的问题。

不确定性有没有影响呢？当然有。它影响到投资的增长，如果看看亚太的投资增长，一年前，差不多是7%，现在只有2%。当未来不确定的时候，公司担心犯错的时候，他们首先要做的就是要等一等，持观望的态度，放缓，所以投资肯定就会放缓，增长会放缓，不仅仅亚洲是这样，在美国也是这样。美国在投资方面，从5%骤降到现在的0%，所以在美国投资基本上不增长了，当我们和美国公司交谈的时候，他们认为非常大的原因是不确定性，所以全球的经济放缓是投资方面的不确定性所影响的。

现在的好消息是什么呢？就是居民是继续消费的，在消费方面还是比较平稳的，亚太是这样，消费情况在美国也是很强劲的，我们认为居民消费会阻止美国在未来几个月间进入衰退，为什么他们还在花钱呢？有几个原因：第一，在美国居民的收支平衡还是不错的。如果在美国想找工作，还是能找到的，实际工资还是在上升的。汽油的价格是衡量美国消费者情绪的一个指标，还是很稳定的，只要美国消费者还在消费，是不会出现衰退的，美国消费衰退的可能性在30%到35%之间，不会引起我们的恐慌。

投资在减缓，我们相信明年还是这样的情况，但不会出现衰退，增长可能会比较慢。在这里我们看一个例子，日本对于韩国的整个生产产值的影响，也就是1%到4%吧，在高科技的影响，但日本卖给韩国的产品，在其他地方没有办法替代掉日本对韩国的出口，韩国人所用的，比如半导体产业，是直接从日本进口的，毫无疑问，日本也收紧了韩国企业是不是能够获得这种材料的能力，这也激发了一种不确定的因素，是一种信任的问题，会影响到亚太地区的投资，尤其在韩国。今年上半年韩国投资非常非常弱。

总结一下，全球的关注点都在技术本身，我们刚才提到，更低更长时间的低利率，更长时间平缓的状态，是什么意思呢？澳大利亚和韩国，这两个央行都在把它的政策利率减少了200到250的基点，澳大利亚和韩国的做法，无论通胀或者贸易是什么样的情况，他们必须要降息，这些央行用QE的方法，因为它没有更多下降的空间了。考虑到更加宏观的经济状况，我们必须要考虑到这种政策的状况对于金融市场的影响是非常深入的。

金融的风险，在过去几年当中，美国的公司债，很大部分美元的发债者都是在3B，什么叫3B呢？首先它非常接近于垃圾债，或者投机债，它是一个灰色区域。请大家注意，10年前、15年前，大部分的发债者都是在2A或者3A，怎么这样呢？美国的公司利润被缩减，评级在下降，答案并非是这么简单的。其他的原因我给大家解释一下。

美国的发债者从2A变成3B的原因是什么呢？这些管理人员积极在做一些决定，会影响这些公司长期发展的质量。为什么这样做呢？因为在这样的情况下，可以多负债，放在表当中，但还是不错的，因此更低更长的概念，就是说可以加入很多借贷，更多的负债，但可以在宏观的趋势当中，在美国有更多3B的公司出现。如果你是3B的企业，可能还会再下降一级，如果是A或者3A，风险会更高一级，如果美国因为受到了一个负面的影响，很大的可能是大部分的公司再一次的信用评级下降，或者会遇到一些下个阶段的信贷需求更高。我们想到更低更长的经济发展的时候，要想到企业债，这都是我们在未来十几个月当中要关注的。谢谢大家听我的演讲。

《财经》年会2020：预测与战略由《财经》杂志、财经网主办，于11月12日-13日在北京举行。

（嘉宾观点据现场发言整理，未经发言人本人确认）