8月31日午间，融信中国发布本年度上半年业绩。当日下午，融信管理层在虹桥世界中心召开业绩会，公司董事局主席欧宗洪、执行董事兼总裁余丽娟、执行董事兼高级副总裁曾飞燕、执行董事兼首席财务官张立新出席会议。

业绩会开场不久，管理层即提到融信中国的杠杆水平。尽管年初一场疫情，让房地产行业几乎在整个一季度陷入销售停滞，也让众多房企的现金流备受考验，不过从融信中国上半年的的财务表现看，却不见这份局促。

持续优化 财务指标稳步向好

财报数据显示，2020年上半年，融信中国一年内到期债务从2019年的30%降至27%，融资成本从6.85%降至6.67%，现金及银行存款为312.6亿元，现金短债比为1.7，净负债率为91%，同时总授信额度有1432亿元，未使用授信有1059亿元，授信较为充足。

在本次业绩会召开前，住房城乡建设部、人民银行刚于本月20日在北京召开“重点房地产企业座谈会”，传达重点房企融资新规，即被行业称为“三道红线”的三项限制：房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%，净负债率不得大于100%，现金短债比不得小于1。

其后有市场消息显示，监管层将根据“越线”的数量决定其融资时有息负债的上限。也就是说，在该项标准下，房企“越线”越多，融资将越困难。

目前虽然这项规定尚未确定执行，不过依照外部环境来看，融资持续收紧也是众房企无法避免的趋势。而融信中国截至上半年末的数据表明，其尚在“三道红线”之下，财务结构稳健，即使上述新规施行，也可继续保持一定的融资优势。同时，在业绩会上，融信中国管理层在谈到集团发展战略时也表示，集团将“坚持积极主动债务管理，保持健康的债务水平，将净负债率维持在70%-90%的水平”。

管理层还表示，融信中国截至上半年末拥有现金余额312.6亿元，能够满足未来12个月基础运营资金支付。随着二季度疫情过后销售迅速回升，还将持续提供大量现金回款。在此基础上公司将拓展多样化融资渠道，持续改善债务结构，引导融资成本下降。

聚焦深耕 拿地盈利能力提升

抵住疫情冲击、持续改善的财务结构显示了融信中国对自身资金安全的管控力，虽然在这期间，其净负债率较目标水平略增1个百分点，不过这主要是由于上半年合作拿地增加导致的负债微增。而对照其过去在拓储方面的布局与收效，可以预见上半年这些新增土储将在后续释放优势。

今年前六个月，融信中国共获取21个项目，总建筑面积为460.55万平方米，地价总成本为292亿元。其中，80%的新增土储位于中国一二线城市的核心地段，75%位于长三角地区。这也符合融信中国一贯的布局，其董事会在半年报中表示，集团相信相对优质的土地储备会为集团日后的发展提供有力支持。

一二线城市地块的“优质”在这次疫情到来时有了集中体现。受惠于这一布局，融信中国上半年累计录得合约销售额604亿元，同比实现6.5%的增长。其中一二线城市销售占比超过88%，回款率达81%，均价比去年同期增长16.7%，这些数据也表明这部分城市经济复苏实力较强，市场也更具韧性。

除去疫情因素之外，近一年半以来回归一二线城市也已成为房企共识。亿翰智库持续监测的40城成交数据显示，去年全年一二线城市住宅成交量增速整体高于三四线城市的负增长。进入到2020年，除6月份外，其他时期一二线城市住宅市场的恢复力度均优于三四线城市。一二线城市更加成熟的市场环境、经济水平以及较高的需求使这类城市市场热度难以大幅下降。

而融信中国更多的布局还集中于长三角区域，相对更加发达的经济水平相当于为这一拿地策略又系上了一道“双保险”。其管理层亦在业绩会上表示，“在目前情况下，融信拿地还是集中在一二线，尽管毛利率会低一点，但是安全性要高一些，未来要把长三角做到更加深耕。”

提质增效 整体运营管理升级

拿地策略提及毛利率，显示了管理层对盈利能力的重视。事实上，融信中国在今年上半年整体的毛利率也有所下降，并在业绩会上受到了投资机构的关注。不过，从其稍后的解释来看，本期毛利率的下滑不具备可持续性。

融信中国管理层在业绩会上表示，出现上述波动主要由于公司过往获取的相对高价地在限价政策下未能达到预期售价，此外部分收购项目已销售的部分为毛利率相对较低的部分，由此造成了上半年毛利率偏低的情况。而未来随着上述相对高价地块结转完毕，以及公司自2018年开始对限价政策理解更透彻，后续毛利率水平应会逐渐改善。

管理层透露，今年融信中国拿地提高了盈利能力要求，并积极开展收并购，预计上半年新增项目的毛利率在20%-25%之间。此外推行快速开发模板后，融信中国从拿地到开盘时间可缩短至5-6个月。今年上半年，公司的实际推货为887亿元，去化率为68%，下半年预计推货1300亿元，而管理层预计去化率将达70%以上。

同时具体到项目端，融信中国也正着力进一步提高项目的去化效率和盈利能力。上半年，其在杭州、苏州和南京等长三角核心城市的多个项目实现开盘即售罄，其中杭州沁澜项目销售中签率仅1.8 %，创下板块新低；温州乐清的海月清风因是市内首个中式合院，凭借优异设计也实现强劲销售，成为乐清市上半年套数、面积、销售金额“三料销冠”。

从融资降杠杆到拿地开发建设，融信中国在上半年实现的优化与提升归根到底源自集团内部管理效能的升级。而随着以此积蓄的融资优势、区域利好逐渐释放，融信中国也将全面解锁企业未来发展的制胜之道。

王晗玉/文（责编：高雅）