招商证券宫少林:A股市场信息技术公司占份额相对不高

来源:财经网 2020-12-12 17:53:49

财经网讯 “从中外上市公司产业结构来看,纳斯达克标准普尔信息技术占了最大的份额,反观中国股市的金融份额占了21%,中国股票市场的信息技术包括消费医疗保健这个份额相对不高的。需要注意的是,科技型企业在过往的发行制度当中不支持中国市场上市的,所以使得阿里、京东、腾讯这些都是在境外上市的。”招商证券股份有限公司原董事长宫少林12月12日在三亚·财经国际论坛上表示。

WechatIMG1099

招商证券股份有限公司董事长  宫少林

他表示,鼓励更多的优质企业上市,倡导和鼓励科技创新型企业上市,也鼓励市场化的并购做大规模,也要吸引红筹公司国内上市,以至于要吸引境外注册的非红筹公司也在中国市场能够上市,把中国的这个市场能够逐渐的发展成为具有国际化这样的一个市场。

与此同时,他介绍道,中国股票市场30年进入到而立之年,自身的能力显著提升,已经成为全球按市值排第二大的市场,所以要发展成为全球最有效率有吸引力品种齐全交易便捷这个市场不仅为中国经济的转型升级,经济成长也要为全球的金融产品提供更加丰富的金融产品。

他还表示,直接融资和间接融资在不同的社会经济环境下不同的国家会有不同的表现。但是提升证券化率这个应该是一个发展方向,提高直接融资比重也是我们经济成长转型升级的重要措施。

招商证券董事长宫少林谈及注册制时表示,注册制是证券市场发展的一个基石,可以预见随着实行注册制,像创业板、科创板的发行条件这些修订,以前要求必须三年以内的现在可以放宽使更多的可及性企业在我们的市场上进行发行,使得我们的市场更加充满活力和有价值。2020年中国的股票市场发行规模占了全世界排在第一位的。

他还指出,实行了注册制之后坚持了一个核心两个环节三个市场化的安排,核心就是坚持以信息披露为中心,要求发行充分披露向投资人披露他的这所应该知道的所有信息,披露要真实准确完整。

最后他强调,进入到资管大变局面临的事很多,核心的在于管理人员如何做好资产的管理投资的工作。面对资管机构来说更多的是如何服务好投资人,如何教育大家这个过程当中看清市场变化提升投资能力。监管部门市场管理部门推出更加丰富的交易产品使得交易策略更加丰富,不能大家完全趋同,变成了交易产品带来的不同交易策略这些产品就能够找到相应的投资标底。

以下为发言实录:

宫少林:现在进入到资管大变局,资管大变局离不开有效充满机会的中间市场,上午王波明也说了,今年是中国证券市场设立30周年,在这30周年过程当中,中国证券市场经历了青春期已经步入而立之年。在30年当中证券市场特别是股票市场服务实体经济能力显著提升,我们看一下图,一个是中国30年前五年因为市场规模太小忽略不极的话,从1995年到2004年作为第一个时间段,2005年到2014年第二个时间段,和2015年到2019年第三个时间段。

第一,项就是IPO的加速,15年到19年平均每年IPO加速239家,投资金额包括IPO的募集资金和增发的金额,15年到19年,年平均16313亿元,成交额是快速在增加,你看九十年代年交易平均值3万亿,到最近这几年都是140万亿,最后的图就是证券化率,证券化率市值除以GDP,90年代我们的证券化率比例占26%。2015年到2019年证券化达到平均64%,所以证券化率的程度快速增加。

中国股票市场30年进入到而立之年,自身的能力显著提升,未来的十年到20年我们是一个大展宏图的时机,路在哪里怎么样走,我们需要进行一定的分析。首先要看中国股票市场的使命跟担当,已经成为全球按市值排第二大的市场,所以要发展成为全球最有效率有吸引力品种齐全交易便捷这个市场不仅为中国经济的转型升级,经济成长也要为全球的金融产品提供更加丰富的金融产品。

要达到这个使命应该说还会走相当长的路,在这个当中特别是中国如何在资本项下可兑换,逐步实行可兑换的过程当中如何促进股票市场的进一步的全球化,这个确实是一个很大问题。我们也看到了,2017年的4月和2019年的2月中央政治局围绕着金融跟实体经济进行两次集体学习,应该说这个学习所表现出来的这个观点非常有意思的。

对比两次集体学习的侧重点,金融和实体经济的关系定位的微妙变化不难看出中央是对中国金融,特别是股票市场这种期望,两次都用12个字进行了表述。17年政治局就维护国家经济安全集体学习,提出了金融跟经济12字诀,金融活经济活,金融稳经济稳,那次学习当中经济成为治国理政的大事,金融的重要性受到了前所未有的重视,当前环境下显然决策层更加看中强调是金融可能产生的风险和负面作用。如果出现大问题可能这个领域,中央提出不能出系统性、区域性的金融风险,为此要高度警惕。

形成鲜明对照的是19年2月22日,中央政治局就完善金融服务,防范金融风险又进行了集体学习,首次提出了金融供给侧结构性改革,金融工作的定位出现了重大变化,提出了金融和经济的新的12字诀是经济新金融新,经济强金融强,微妙变化体现在一个经济在强金融在后,强调了经济兴旺强盛对于金融重要性,而不是把问题跟责任推给金融,另外强调了金融促进实体经济的使命重要性,三是将金融与实体经济的关系从单一的金融服务实体提升到了双向共生共融的关系。

应该说金融是特别从那次开会2015年股灾之后,股票市场人人喊打治理整顿个状态当中走了出来,应该是成为服务实体经济的可堪大用的而立英才实现使命担当大力提升全社会的直接融资比重,中国的证券化率刚才说了15年到19年平均是64%,如果按照现在的我们沪深交易所的股票市值75万亿,我们GDP是一百万亿就是75%,我们看一下美国的市场,美国这个市场到上个月市值应该是47万亿美元,美国的GDP19年是21.5万亿美元,当然美国的市场有大量的,在美国不产生经济收入的公司,你像阿里这些公司大量的外国公司在美国市场上市了,如果简单的你把这个市场打一个折70%,就是47万亿变成37万亿,37万亿跟美国的GDP相比还有150%,整整高处了我们一倍,我们75%他们是150%高出了一倍。

当然说直接融资和间接融资在不同的社会经济环境下不同的国家会有不同的表现,特别是很多人欧美用法律来去界定,就是英美法律框架还有大陆型的法律框架以德国日本咱们中国也算这一类的,这个直接融资和间接融资这样两个环境下不会很一样,但是提升证券化率这个应该是一个发展方向,提高直接融资比重也是我们经济成长转型升级的重要措施。

所以鼓励更多的优质企业上市,倡导和鼓励科技创新型企业上市,也鼓励市场化的并购做大规模,也要吸引红筹公司国内上市,以至于要吸引境外注册的非红筹公司也在中国市场能够上市,把中国的这个市场能够逐渐的发展成为具有国际化这样的一个市场。

我们从中外上市公司产业结构来看,中国股票发展方向,这个里面把纳斯达克跟日本市场跟中国的市场上市公司的按照市值划分结构做了一个例数,相比之下纳斯达克标准普尔信息技术占了最大的份额。反观我们金融最主要的21%,能源像中石油上市的时候一个更大的,这些年进行了一定的改造,相比之下跟他们比我们的信息技术包括消费医疗保健这个份额相对不高的。

中国市场前十大公司,跟美国市场前十大公司对比来看,中国市场按照市值排,排第一的是茅台两万多亿,剩下的几乎都是金融,除了五粮液、中石油剩下的工行平安,这个数字十月份的排位有一些变化,但是前十家没有变。美国按照市值来排前十位的苹果两万亿美元,微软、亚马逊、谷歌、阿里巴巴、脸谱、台积电、沃尔玛、特斯拉,科技型企业占了他们最重要的份额,美国前十家占了整个市场的21%,我们的前十家占了整个市场的15。也就是说,当然这个里面有一个问题就是科技型企业在我们过往的发行制度当中不支持中国市场上市的,所以使得阿里、京东、腾讯这些都是在境外上市的,否则不是今天的现状,大量的公司上国外,所以我们变成了我们在现有的版图当中科技占的含量相对还是不高。

应该说未来的趋势看,金融类的占比应该会进一步回落,信息跟工业两个大的市值会进一步上升,随着消费升级、消费的占比也会增加,人均收入也会增加,消费保健对市场更加亲睐,新基建信息技术、5G、电信服务占比仍然很大空间,对比下来之后我们的跟那些市场科技类型的不够。

怎么样解决这个问题?注册制进一步提升中国股票服务实体经济能力的关键,我们股票审核90年代到今天经历了几个阶段,最早各个部门分指标,以后到了审核制,很长时间的审核制从去年开始上海的科创板实行了注册制,今年8月份深圳的创业板实行了注册制,证券化进一步的修订,所有的沪深交易所上市都要实行注册制。实行了注册制之后坚持了一个核心两个环节三个市场化的安排,核心就是坚持以信息披露为中心,要求发行充分披露向投资人披露他的这所应该知道的所有信息,披露要真实准确完整。

在信息披露,以信息披露为中心打击市场造假的力度进一步加强,一旦发现了这些问题你看处罚的也严重,会引来直接退市。

市场化的安排,包括包容上市的条件成效机制建立可预期的透明的审核注册制。2020年在一个疫情当中中国的股票市场发行规模占了全世界排在第一位的,今年的前三个季度,科创板的注册上市的家数达到175家,8月份深圳创业板实行注册制之后,也是共有到今天应该有将近50家这些公司。

注册制是证券市场发展的一个基石,可以预见随着实行注册制,像创业板、科创板的发行条件这些修订,以前要求必须三年以内的现在可以放宽使更多的可及性企业在我们的市场上进行发行,使得我们的市场更加充满活力和有价值,也会在而立之年,中国的证券市场向前走的路越走越宽,越走越长远。谢谢大家!

主持人:感谢宫总从30年的角度,为中国的资本市场发展进行了一个很好总结疏理,我想提问一个跟咱们当下甚至未来有一定关系的聚焦在资管应对上面的问题,现在可以说整个大的资管市场面临着两个比较大的变量,一是全球疫情下的影响,不管怎么样现在一个预期,如果疫情随着疫苗研发成功产生了一些效应之后,美国经济的一定复苏,它肯定相对的带来全球的这些市场一些外溢性的影响这是一个外部因素,具体到中国也是这样,中国我感觉到监管层或者决策层已经开始谈到了疫情期间一些政策,如果考虑后续的接续或者调整,或者一些适度稳健推出考虑这个也会市场产生影响,我想问一下这种未来可能出现的前瞻性的情况之下,我们资管机构打算应该怎么样应对比较好?

宫少林:针对疫情从全世界各个政府都在推行相对宽松的政策,疫情随着疫苗的逐步推出,宽松的政策进入收复阶段,最近大家讨论的疫情期间财政政策、货币政策明年是否进行怎么样的调整。今年中国GDP如果增长2%,变成了全球一枝独秀,按照这个测算明年GDP增长应该8%或者9%会更高。

这个数字只是一个问题,但是宽松的政策逐步退出,怎么样退出如何退出那是学界、政策界还有包括政府有一个讨论。市场这个过程当中出现了很大变化,可以看到今年市场跟以前的市场变化,机构化的市场,机构投资这个过程当中所起的作用越来越明显了,反而散户声音越来越弱了。现在私募基金公募基金还是比较好卖的,这个市场变化了,以前散户我自己做可以了,机构选择的是产业方向,它更多的看中产业方向,散户不是说不考虑产业方向,更多的是听市场消息哪个要重组了,如果我们发行制度变得相对非常宽松的话,只要符合条件都可以上市,怎么才能出现那么多卖壳的,找壳这种消息带来的事件驱动减少了,所以这个市场格局很大的变化。

面对资管机构来说更多的是如何服务好投资人,这个里面有公募、私募、股权投资、二级市场所有这些如何进行投资,如何教育大家这个过程当中看清市场变化提升投资能力。监管部门市场管理部门推出更加丰富的交易产品使得交易策略更加丰富,不能大家完全趋同,变成了交易产品带来的不同交易策略这些产品就能够找到相应的投资标底。

同时包括境内市场跟境外市场,我觉得进入到资管大变局面临的事很多,核心的在于管理人员如何做好资产的管理投资的工作。

2020三亚·财经国际论坛由《财经》杂志、财经网、《财经智库》、《证券市场周刊》联合主办,于2020年12月11-12日在中国海南举行,论坛主题“后疫情时代的应对与抉择”。

(嘉宾观点据现场发言整理,未经发言人本人确认)