3月19日晚，金辉控股（集团）有限公司（以下简称金辉控股，9993.HK）发布2020年全年业绩公告。

随着房地产行业整体规模持续放缓，企业“高杠杆、高负债”式的扩张路径不得不被切断，进而使得房企追求增长的门槛也进一步提高。在行业“增量”转向“提质”的趋势下，企业不再一味地规模至上，但是保持增长力仍然是房企长期发展的竞争力所在，也由此对于企业管理提出了更高的要求。

2020年，董事长林定强曾在新年献词中用“大浪淘沙，稳中求进”为金辉定调。新出炉的年报数据，也无疑证明了金辉控股这一年是如何稳得基础扎实，进得节奏有力，从而取得高质量增长。

如何取得高质增长？

2020年10月29日，金辉控股正式登陆资本市场，成为2020年下半年房企融资监管新规公布后首家完成IPO的房地产开发企业。从其上市以来的首份成绩单中可见，致力成为“长跑者”，“稳”是金辉控股一直长期坚持的主旋律。

年报显示，2020年，金辉控股的销售规模在持续扩大，合约销售金额为972亿元，同比增长9.39%，“千亿”规模已是近在咫尺。克而瑞数据显示，金辉权益销售金辉786亿元，位列房企第36名，合约销售额中的权益占比约80%，远高于行业平均水平。

销售增长的同时，金辉控股2020年营收和利润亦实现双增长。财报数据显示，金辉控股营收同比增长34.3%，达348.8亿元；净利润同比增长42%，为38.2亿元。在此基础上，截至2020年底，金辉控股资产总值增至1856.6亿元，同比增长24.3%；流动资产净值为498.3亿元，同比增长45%。

2020年8月，随着“三道红线”出台，逐渐趋严的监管政策为房企上了一层枷锁，也对高度依赖资金的房地产企业提出了更高的发展要求。金辉控股审时度势，在当年10月的上市发布会上，管理层即表态，公司正努力改善投资策略、控制债务规模、优化债务结构，有决心在年底前消灭三条“红线”，以寻求长远的可持续发展。彼时，距离年底仅剩2个月的时间，可见金辉对于消灭红线信心十足，早有准备。

据悉，从8月份政策出台以来，金辉控股便把降负债作为重要战略工作之一。此前管理层表态，公司2020年的拿地预算为2019年的权益销售额的50%左右。2019年金辉权益销售额约为661.6亿元，若按此计算，其拿地金额应在330亿元左右。但金辉的实际拿地金额远低于此，据中指院数据显示，2020年金辉拿地金额仅为228亿元。

除控制拿地节奏外，金辉控股一方面明确了“以现金及利润为管理导向”的发展战略作管理；另一方面通过IPO融资改善了财务结构，拓宽了融资渠道，补充了流动性，使得财务水平进一步趋于健康。

于是，上市仅5个月后，金辉管理层的降负债承诺达成。年报数据显示，截至2020年12月31日，金辉控股净负债率为75.3%，现金短贷比为1.4，剔除预售款项后的资产负债率为69%，全部达到“三道红线”政策绿档房企要求。

不仅如此，金辉控股的财务结构也得到进一步优化。截至报告期末，金辉控股债务总额同比增幅仅为9.6%，达537.74亿元；加权平均债务成本为7.47%，较上期末降低0.3个百分点；同时，公司期末现金及银行结余达265.9亿元，同比大增98.4%，一年内到期债务占比仅为35.9%，并且利率相对较低的银行类借款占到了借款总额的66.2%。此外，随着上市的完成及近期评级机构的密集调升评级，金辉控股的融资成本有望在2021年得到进一步降低，并进入行业内低融资成本的行列。

如何赢得未来增长空间？

深耕区域的同时布局全国，已经是目前竞争环境下房企发展的标准路径。其中，作为房企粮仓，土地储备数量的多少及结构的优劣都势必会在很大程度上影响企业未来的发展规模和速度。

作为发迹于福建福州的房地产开发企业，金辉控股在“全国布局、区域聚焦、城市领先”战略发展方针的指引下，已经完成了环渤海、长三角、华中、华南、西南及西北六大区域的布局，合计进驻全国32座核心城市，主要包括北京、上海、重庆、福州、杭州、武汉、西安等一线、强二线及环一线城市。

在国家发展规划的政策利好下，长三角、粤港澳大湾区等城市区域经济向好，也带动了区域楼市热度的提升。2020年，金辉控股进一步把握土地市场窗口期，共计新增35幅土地，新增规划建筑面积430万平方米，主要集中在长三角和粤港澳大湾区等发展潜力大的地区，涉及15个强二线重点城市。

截至2020年12月31日，金辉控股土地储备总建筑面积已达3072.7平方米，其中94.3%位于二线及核心三线城市，为公司未来规模和利润的增长奠定了基础。

全面、均衡的全国化布局一方面为金辉控股未来的长远发展打下坚实基础，另一方面，充沛的土储也在支撑着金辉控股未来业绩的持续增长。此外，值得注意的是，金辉控股2020年的平均土地收购成本仅为5126元/平方米，占当期销售均价的比例低于40%，这也进一步保证了其未来发展的利润空间。

基于对金辉控股未来潜力的看好，2020年在金辉控股多次完成美元债的发行后，国际评级机构先后调升其评级水平。2021年1月，标准普尔上调公司长期发行人信用评级至“B+”；同月，穆迪信用首次将“B1”评级授予金辉，并给予“稳定”展望；2月，其更是凭借优异的市场表现被新增至恒生综合指数成分股名单中。

展望未来，金辉控股管理层表示，2021年公司将继续遵循“三道红线”的监管要求，聚焦资金的使用效率和效益，以“现金流和利润”为管理导向，强化财务安全，保持流动性的充裕，继续提升信用评级并进一步降低融资成本。