片仔癀:推行“一核两翼”董事长退休,两翼力量仍薄弱

来源:财经网 2021-04-08 17:22:44

4月7日晚间,漳州片仔癀药业股份有限公司(600436.SH,下称“片仔癀”)发布董事长刘建顺退休辞职及新任董事长潘杰履新的公告。据财经网产经梳理注意到,两任董事长均在上任前任职片仔癀第一大股东漳州市九江集团有限公司董事长。而刘建顺在任期间推行“一核两翼”发展战略,片仔癀的净利润增长率平均在21%,期间股价缓慢上升,到今天已经涨到近10倍。

一直以来,片仔癀凭借自己的核心产品中成药在医药界占据一席之地。而由于近年来天然麝香配额供应停止后供不应求、另一原料天然牛黄也不断涨价,片仔癀已借此多次提价。值得注意的是,在2017年片仔癀营收、净利增速达到峰值后,近几年一路下滑。或是出于对主营业务正在临近天花版的担忧,在片仔癀“一体两翼”的战略驱动下日化板块被给予厚望,公司刚在此前宣布拟启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。但事实上,在片仔癀当前的主营业务当中,日用品、化妆品的营收占比并不高,2020年前三季度业绩数据显示,这一业务板块仅占整体营业收入的12.8%。相较之下,片仔癀“两翼”力量尚显薄弱,何时可以舒展羽翼展翅翱翔还需拭目以待。

新老董事长同出“一门”

片仔癀公告显示,刘建顺因个人身体原因,特向董事会申请提前退休,辞去公司董事、董事长及董事会下属专门委员会委员等职务。刘建顺的辞职报告自送达至公司董事会之日起生效。在刘建顺辞职董事长一职后,公司决定聘任潘杰为公司董事长。

事实上,在3月22日漳州市国资委即已公布:提名潘杰为片仔癀董事、董事长人选;刘建顺不再担任漳州片仔癀药业股份有限公司董事长、董事职务,提前退休。

财经网产经梳理二人的履职经历注意到,二人曾先后任职漳州市九龙江集团有限公司。刘建顺在2014年3月任职片仔癀董事长前,于2014年1月-2014年12月任漳州市九龙江集团有限公司董事长;潘杰于2014年12月至2015年12月,任漳州市九龙江集团有限公司董事长;2015年12月后任漳州市九龙江集团有限公司党委书记、董事长。

据片仔癀的股权穿透信息显示,漳州市九龙江集团有限公司是片仔癀的第一大股东,持股比例为57.92%,该公司隶属于漳州市国资委。第二大股东为个人王福济,持股比例为4.48%。

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图片来源:天眼查

刘建顺自2014年3月起任职片仔癀董事长。据片仔癀公告显示,刘建顺在任期间,公司实施“一核两翼”发展战略,即在夯实以片仔癀系列产品为主的医药制药业基础上,加强化妆品、日化品及保健品两翼。数据显示,刘建顺任职片仔癀董事长期间,片仔癀的净利润增长率平均在21%,期间股价缓慢上升,到今天已经涨到近10倍。

但是,财经网产经注意到,在2017年片仔癀营收、净利增速达到峰值后,近几年一路下滑。而在股价方面,今年二月份片仔癀股价一路上扬,最高在2月18日盘中达到405.77元,从2020年年初至今,这家被称为“药中茅台”的中药巨头从118元/股、市值六七百亿元一路飙升迈入“两千亿俱乐部”,而后股价却坐上了过山车一路下探至3月9日近240元,尽管在近段时间片仔癀股价触底后缓步爬升,但是距离此前“闪现的”最高点还有很长的路要走。

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图片来源:片仔癀股价走势图

“两翼”分拆上市,“一核”仍是主力

目前来看,医药板块仍是该公司主要的营收来源。根据片仔癀公布数据显示,公司2020年前三季度营收50.7亿元,同比增长16.78%。其中,片仔癀的“一核”营收达到22.36亿元,同比增长27.61%,占总营收的44.1%。

一直以来,片仔癀凭借自己的核心产品中成药——片仔癀,在医药界占据一席之地。片仔癀主要用于急慢性病毒性肝炎、痈疽疔疮、无名肿毒、跌打损伤及各种炎症,原料包括麝香、牛黄、蛇胆和三七等。

从经营数据来看,公司第三季度肝病用药的营收达22.36亿元,营业成本仅4.58亿元,产品毛利率高达80%,核心产品竞争壁垒高且提价空间大,有业内人士感叹,这是国内为数不多的“躺着也能赚钱”的药企。

但有券商研报指出,长期来看,麝香的供需不平衡仍将存在。这可能导致片仔癀产能受限,并增加了成本控制难度。由于近年来天然麝香配额供应停止后供不应求、另一原料天然牛黄也不断涨价,片仔癀已借此多次提价。据西南证券研报披露,2004年至2020年,片仔癀锭剂产品一共提价19次,其零售价从325元/粒升至590元/粒,提价幅度81.54%;出口零售价一共提价10次,从14.5美元/粒升至51.8美元/粒,提价幅度257.24%。

“药企提价在当期的利润层面会有很大的体现,但是提价策略却有很大的局限性”,此前有专家对财经网产经分析指出,“片仔癀这些年营收、净利增长了,但是,公司始终没有公布产品销量情况,一味追求利润,快节奏提价,极易导致消费群体收缩,销量下降,加大经营风险。”

近年来,或是出于对主营业务正在临近天花版的担忧,在片仔癀“一体两翼”的战略驱动下日化板块被给予厚望。

在日用品领域,片仔癀联合上海家化于2016年成立了漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司,片仔癀持股51%,主要负责牙膏产品及其它口腔护理类产品的研发、生产、销售;公司化妆品业务主要由福建片仔癀化妆品有限公司负责(以下简称“片仔癀化妆品”),该公司成立于2002年,片仔癀是其最大的股东,持股比例在90%,另外10%由漳州国有资产持有。

据三季报数据显示,片仔癀化妆品、日化板块收入6.49亿元,同比增长44.07%,占总营收的12.8%,也成为主营业务中增长较为强势的板块。但是分拆开化妆品和日化板块来看,2020年上半年,片仔癀化妆品实现营业收入3.3亿元,净利润7422.45万元,营收和净利润分别占总营收和总净利润的比例为10.17%和8.55%,半年报业绩已接近去年全年。而根据片仔癀化妆品收入数据,可以计算出片仔癀日用品2017年至2019年的收入分别为1.43亿元、2.24亿元和2.05亿元,复合增速仅有19.73%,且2019年出现了明显的负增长。今年上半年,片仔癀日用品板块收入达1.23亿元,对比2019年亦没有太亮眼的增长。

在公布2020年三季度业绩的同时,片仔癀还宣布拟启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。现如今,片仔癀计划启动分拆的控股子公司,正是化妆品业务经营主体片仔癀化妆品。

信息显示,片仔癀化妆品旗下拥有“片仔癀”、“皇后”等品牌,产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列,渠道上则有百货专柜、日化店、药店连锁、体验馆、体验店、电子商务及商超等多种销售网络。有分析认为,在A股上市公司中,化妆品公司的普遍估值似乎不及片仔癀,这是不是意味着如果分拆化妆品公司上市,或难帮助其获得更高的估值和市值,而在化妆品这一红海市场,片仔癀化妆品旗下拥有“片仔癀”、“皇后”等品牌,或难“分得一杯羹”。

事实上,在片仔癀当前的主营业务当中,日用品、化妆品的营收占比并不高。2020年前三季度,片仔癀实现营业收入50.7亿元,同比增长16.78%,而日用品、化妆品业务实现营业收入6.49亿元,占整体营业收入的12.8%。

相较之下,片仔癀“两翼”力量尚显薄弱,何时可以舒展羽翼展翅翱翔还需拭目以待。

段静远/文