据港交所显示，杭州顺丰同城实业股份有限公司(以下简称“顺丰同城”)的招股资料已通过聆讯。招股资料显示，顺丰同城的2021年前5个月亏损3.53亿元(人民币，下同)。

顺丰同城在6月30日递交的招股书中，首次披露了近三年经营的相关数据。2018年、2019年及2020年以及截至2021年5月31日止五个月，顺丰同城分别实现收入为（人民币，下同）9.93亿元、21.07亿元、48.43亿元及30.46亿元；同期亏损净额分别为3.28亿元、4.7亿元、7.58亿元及3.53亿元。也就是说，公司近三年半净亏损超19亿元。

营收依赖大客户

2016年，顺丰同城诞生于顺丰同城事业部，2019年10月，从顺丰集团拆分，实现独立化、公司化运作，并推出“同城急送”品牌。

招股书显示，顺丰同城收到的订单总数由2018年7.98千万笔增至2019年2.1亿笔，并进一步增至2020年7.6亿笔，复合年增长率为208.7%，根据艾瑞咨询报告，同期即时配送服务行业的复合年增长率27.0%。

从平台体量来看，截至2021年5月31日，顺丰同城急送平台注册的骑手超过280万名，注册商家数量达53万名，用户数达1.26亿。

从第三方即时配送服务市场份额来看，艾瑞资讯报告显示，于2020年、截至2021年3月31日止十二个月及截至2021年3月31日止三个月，按订单量计顺丰同城在中国的分别为10.4%、10.9%及11.1%。

顺丰同城目前主要依仗大客户收入。财报显示，2018-2020年，前五大客户占总营收比例分别为67.7%、67.1%和61.2%。最大客户收入占比在2020年达到33.6%。

融资方面，顺丰同城急送在2021年初已经完成了B轮融资，3月份顺丰对其增资了4.09亿元，投前估值为90亿元人民币。

顺丰同城公司董事会由九名董事组成，其中陈飞为顺丰同城非执行董事兼董事长，孙海金为执行董事兼首席执行官。截至最后实际可行日期，顺丰同城有29名股东，其中顺丰泰森、SF Holding Limited、同城科技、宁波顺享及Sharp Land直接持有顺丰同城总股本分别约42.82%、14.59%、9.35%、8.34%及2.49%。

成本居高不下，每单约亏一元

招股书显示，报告期内，公司的毛利一直处于亏损状态。最近3年，毛利润分别为-2.31亿元、-3.36亿元、-1.89亿元，毛利率分别为-23.29%、-15.96%、-3.89%。公司净利润分别为-3.28亿元、-4.70亿元、-7.58亿元，3年合计亏损15.56亿元。

顺丰同城及时配送服务业务营收从2018年的9.9亿元增长至2020年的48.4亿元。数据显示，顺丰同城订单量于2020年增长至7.6亿单，对比招股书7.6亿元的亏损，意味着2020年顺丰同城平均每单约亏一块钱。

从成本来看，人力外包成本成为顺丰同城的开支大头，2018-2020年，顺丰同城在骑手外包开支上分别花出10.5亿元、21.1亿元和48.6亿元，占营业成本比重分别为85.4%、86.4%和96.6%。其营销及推广开支由2019年的3371.5万元增长至2020年的1.11亿元。

此外，借助疫情带来的增量，及时配送需求还能维持高位多久，顺丰同城在财报中也表达了审慎态度。在风险因素中，顺丰同城表示，我们以往亏损净额及负经营活动现金流量，有关亏损及负经营活动现金流量未来可能会继续出现。

中国物流学会特约研究员解筱文告诉财经网科技，就同城配送业务而言，商业纵深度有限，基础服务保障特点显著，目前市场还处于前期培育发展阶段，盈利空间有限，有待未来进一步创新商业模式，不断优化经营方式，实现效率效益增加。

亏损但具有战略意义

据艾瑞咨询报告，独立第三方即时配送服务行业的年订单量从2016年的5亿单增至2020年的30亿单，5年间复合年增长率为53.2%。

报告同时指出，随着新消费的发展，独立第三方即时配送服务将覆盖更多的消费类别。预计2024年独立第三方即时配送服务行业的年订单量将进一步增至122亿单，2020年至2024年的复合年增长率为41.9%。

根据2019年艾瑞咨询的数据，美团配送市占率第一，蜂鸟+点我达第二。美团配送市占率为47.2%，蜂鸟+点我达市占率为20.7%，新达达市占率为4.1%，顺丰同城市占率仅为1.2%。即配物流行业呈现美团配送与阿里系的点我达、蜂鸟的双寡头垄断格局，寡头垄断程度比快递行业更高。

从2018年至2020年，顺丰同城业务分别为顺丰带来了9.95亿元、19.51亿元和31.46亿元的营收，在顺丰整体营收当中，同城业务仅占2.04%。

市场占比并不高，并且处于持续亏损状态，为什么顺丰还在继续做同城配送业务？

中国物流学会特约研究员解筱文告诉财经网科技，顺丰加大同城业务发展，有助于其更好实现最后一公里服务，全面进军下沉物流市场，利用自身品牌影响力，加快多业务多生态融合发展，未来整合同城配送市场。

西南证券也认为，同城即配的战略意义高于资产本身盈利能力。根据其测算2021 年即配行业增速 23%，依然系电商版图中增速最高的一极。

在分析中，西南证券指出，同城配送业务能够帮助顺丰在不介入商流条件下完成末端消费数据的积累，从而汇聚可以服务 B 端客户的大数据体系、或成为未来收入的新增长极，是其成为第三方物流科技服务提供商中不可或缺的一环。