恒大首现公开市场违约 省政府及多部门介入拒绝“躺平”

来源:财经新地产 2021-12-06 10:10:49

文|路春锋  编辑|刘狄

12月3日20点20分,中国恒大发布公告称,无法履行一笔2.6亿美元债的担保义务。这是自9月爆雷以来,恒大在公开市场首次出现债务违约。

在恒大公告发布后的2小时内,广东省政府、中国人民银行官网、中国银保监会官网、证监会官网纷纷就恒大首次公开违约事件表态,指明恒大问题系企业自身经营管理不善而出现的个别现象,对于中国地产行业的基本面影响较小,外溢风险总体可控。

财经新地产梳理发现,恒大自爆雷以来所售资产多为恒腾网络、房车宝、嘉凯臣等非核心板块资产,其核心资产如恒大地产、恒大物业等少有摆上货架或出售成功,再叠加销售端出现断崖式下滑,恒大能依靠何种方式,化解债务困境?

对此,分析人士认为,该卖的躲不掉。地方政府进驻后,或可促进更多交易。

01恒大首现公开违约

恒大公告称,该公司收到要求本公司履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。在未能履行担保或其他财务责任的情况下,可能导致债权人要求债务加速到期。这是今年9月份以来,恒大在公开市场上首次出现债务违约。

据悉,该笔债务为恒大在境外发行的私募债,约占恒大债务总额的0.5%左右。理论上恒大这笔2.6亿美元债务违约,会立即触发其现存的所有海外债到期。且国内债券同样会与海外债联动,一同触发交叉违约。

恒大在公告还表示,鉴于目前的流动性情况,集团不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任。未来将会统筹考虑其整体财务状况,积极与境外债权人沟通,为所有利益相关方制定可行的境外重组方案。

早在9月14日,恒大已委任钟港资本和华利安诺基作为财务顾问,评估其债务状况和流动性;随后又委任了盛德律师事务所和迈普斯律师事务所作为国际及开曼法律顾问。

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲分析,恒大的债务重组短时间是没办法进行的。“因为上市公司的重组必须经过国内、海外债权人、香港上市公司股东同意和批准。通常像恒大这样大型企业出现违约时,其资产和债务情况很难在短时间内摸清楚,在摸不清楚的情况下,也就不会贸然地推进重组。”

黄立冲还认为,当前国内房企债务中,不确定最大的因素就是美元债。因为这些房地产公司的资产大多在国内,境外债务大多是没有抵押的“美好协议”。因此,海外投资者普遍担心自己成为债务清算的最后顺位,对这部分投资人来说,最大的保证就是相关企业尽早还款。

02省政府及一行两会齐发声

当日21时15分,广东省政府发布公告称,恒大在香港联交所发布了无法履行担保义务责任的公告后,政府对此高度关注,当即约谈了恒大集团实控人许家印。应企业请求,广东省政府向恒大派出工作组,督促企业推进风险处置工作及加强内控管理,维护正常经营。

对此,国家金融与发展实验室研究员任涛的公众号“涛动宏观”发文称,政府派驻工作组进驻恒大,说明恒大本身已经到了非常困难的境地,需要地方政府指导如何收拾“残局”。

值得注意的是,地方政府派驻工作组进驻企业,此前也有先例。如河北省政府向华夏幸福派出工作组、海南省政府向海航派出工作组等。从以往的情况来看,此举可能也意味着许家印个人资产以及集团恒大资产将被锁定,进行清产核资,以待偿还债务、寻求最终化解风险的路径。

此前,市场就预计地方政府会向恒大派驻工作组,而广东省对恒大的摸底也早已着手。自今年初开始,负债近2万亿的恒大就不断被理财客户、金融机构、上下游供应商,以及购房者等债权人维权。9月,恒大的债务危机完全浮出水面,各地方政府部门陆续开始针对恒大的未交付项目采取相关应对措施。

21时55分,中国人民银行官网发布信息称,恒大此次未能履行担保义务,系短期个别房企出现风险,不会影响中长期市场的正常融资功能。同时,央行相关负责人表示将继续配合广东省政府、相关部门和地方政府做好风险化解工作。

22时10分,中国银保监会官网发布消息称,在恒大的全部债务中,金融债务占比约三分之一,结构比较分散,其金融投资数额很小,不会对银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。

22时22分,证监会表示,A股市场运行总体平稳,涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康,恒大风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉分析,在佳兆业、花样年等房企美元债已经出现违约的情况下,恒大作为一家头部房企,其美元债违约必然备受关注。而最近一段时期,境外资本对中国房地产市场的看法普遍悲观,风险估值十分敏感。此时如果恒大出现债务违约,对整个中概股都有非常重大的负面影响。

李宇嘉对财经新地产表示:“此次地方政府以及一行两会及时做出反应,根据市场情况廓清舆论场,指明恒大的问题是由于自身经营管理不善而出现的个别现象,对于整个中国地产行业的基本面影响较小,外溢风险总体可控。这样的表态对维护境外融资渠道稳定、提振投资者信心具有重要意义。”

03资产处置进展缓慢

恒大集团的体系较为庞杂,主要包括地产、物业、金融、汽车、互联网等板块。其中。以恒大地产为主的地产板块是其最核心的业务。2021年中报数据显示,恒大地产总资产规模为19056.43亿元,资产负债率为82.25%。其中,有息负债达到4060.76亿元,占全部总负债的比例为25.91%。

物业板块也是恒大系相对优质的资产。恒大物业于2020年12月2日在港上市,市值约400亿港元,许家印持有约60%左右的股权。截至今年6月30日,恒大物业总资产达到227.10亿元,实现营收78.73亿元,同比增长68.3%;录得净利润19.34亿元,同比增长68.6%。

重压之下,恒大曾计划出售物业板块。2021年8月10日,恒大公告称“正接触投资者,探讨有关出售恒大新能源汽车和恒大物业的部分权益事宜”。此后碧桂园曾与恒大接触,但价格没谈拢。10月,恒大曾宣布以200.40亿港元的价格,将恒大物业51%股权出售给合生创展,但却在16天后宣布中止协议。目前,物业板块尚未找到接手的下家。

恒大系的金融板块主要包括盛京银行、恒大人寿与恒大财富。恒大于今年8、9月份连续两次出售所持盛京银行股份,分别套现10亿元和99.93亿元,出让后恒大已退出盛京银行的第一大股东序列。

恒大人寿是恒大旗下的保险公司,2016-2020年间,恒大人寿的总资产分别为731亿元、1038亿元、1202亿元、1886亿元和2415亿元,规模逐年增长。分析人士普遍认为,在“遏制房地产金融化泡沫化趋势”等政策要求下,未来恒大或将逐步退出保险业务。

除盛京银行与恒大人寿外,恒大的另一大金融板块为恒大财富。恒大财富原名恒大金服,是恒大旗下的互联网金融平台。今年9月,恒大财富理财产品违约,部分投资者前往恒大总部维权,这也拉开了恒大爆雷的大幕。

汽车业务是恒大旗下第四大业务板块,其业务情况和发展前景也最为扑朔迷离,这一板块也被广泛认为是许家印的“救命稻草”。

有数据统计,今年3-11月,恒大通过出售、引入战投等方式共计变现约600亿元,不足其总资产的3%,所售资产多为恒腾网络、房车宝、嘉凯臣等非核心板块。10月15日,央行也曾在“第三季度金融统计数据新闻发布会”上表示:“正在督促恒大集团加大资产处置力度”。目前来看,恒大的资产处置力度似乎远远不够。

04政府介入拒绝躺平

10月22日,许家印在复工复产专题会上,宣布了三大自救战略:保交楼、压降房地产板块规模、转型新能源汽车行业,同时还表示恒大未来十年不再拿地。时隔一个多月后,财经新地产记者梳理发现,截至日前这些“药方”的疗效十分有限,恒大自身的债务纾困并未有实质性进展。

除了资产出售进度缓慢,恒大的销售回款也在持续下滑。据恒大发布的未经审核销售数据显示,1-8月,恒大实现合约销售金额4386.5亿元,合约销售面积为5379.0万平方米。9月14日,恒大公告称:“预期9月物业合约销售持续大幅下降,导致销售回款持续恶化,进一步对现金流及流动性造成巨大压力。”此后再未发布相关销售数据。

据中指研究院数据,11月,恒大销售金额仅为50亿元,单月同比下降89%。1-11月累计销售4612.2亿元,完成全年7500亿目标的61.5%。

资产处置进展缓慢,销售持续下滑,恒大能依靠何种方式化解自身困境?对此,李宇嘉认为,在地方政府表态进驻之前,恒大与交易对象之间就价格进行磋商,是正常的商业行为。如若交易对象给出的价格过低,恒大不愿意出售相关资产也是情有可原。而在政府进驻后,可能会促成更多交易。

此次恒大在公开市场债务违约被不少人解读为“躺平”,对此李宇嘉表示,政府介入的重大作用就是居中调停,督促和帮助解决问题。“当前情况下,市场对恒大失去信心,供应商、商业银行、购房者都避之不及。因此政府介入,帮助疏通上下游供应商、银行等金融机构与恒大之间的合作,保证符合标准的项目尽快恢复运行,盘活能够盘活的资产,对于化解债务困境也具有重要意义。”

“未来,恒大仍需出售其名下资产,但不能操之过急。该出售的出售、该盘活的盘活,恒大的债务还需要时间来消化。”李宇嘉表示。

路春锋/文