4月26日晚间，志邦家居发布2021年度业绩报告。这份营收、利润皆增长的成绩单，却并未在企业的现金流上有所体现。

财报显示，截至2021年末，志邦家居货币资金同比下滑19.03%至6.68亿元；经营活动产生的现金流量净额为4.96亿元，同比下滑23.58%。到2022年一季度时，经营活动产生的现金流量净额继续下挫，同比下滑47.99%至-2.93亿元。

来源：财报

针对经营活动产生的现金流量净额变动，志邦家居在2021年年报中表示，主要系销售增长，采购及费用支出增加以及为应对疫情和原材料上涨等因素，适当增加了原材料的库存，导致本期采购额与同期有较大上升。

2021年，志邦家居的整体橱柜、木门的库存量暴增。其中，整体橱柜库存量68547套，同比增长32.94%；木门7087樘，同比暴增193.21%。

来源：财报

不仅如此，志邦家居2021 年毛利率出现下滑。报告期内，公司主营业务毛利率为 37.3%，较 2020 年同期减少1.58个百分点。在年报中，志邦家居称，公司通过优化大宗业务客户结构，优选低风险客户的同时，释放了部分利润空间。

2021年，大宗业务的确是志邦家居毛利率下滑速度最快的业务。数据显示，经销店模式毛利率下滑1.5%、大宗业务模式毛利率下滑3.05%、其他模式毛利率下滑1.83%。

来源：财报

实际上，志邦家居十分倚赖大宗业务。报告期内，公司主营业务渠道主要分为经销渠道、大宗业务渠道、直营公司业务渠道。其中，大宗业务渠道收入16.51亿元，同比增长40.59%，增速最快，贡献了33.95%的主营业务收入。

与此同时，志邦家居的合同资产同比暴增106.75%至9.35亿元。对此，年报解释称主要系大宗业务收入所致。

大宗业务模式是定制家具企业向房地产企业等大宗客户开展定制家具产品的销售模式。而房地产市场承压之下，不少房企先后出现流动性危机，并陆续传导至下游的家居企业。

志邦家居也不例外。根据财报，2021年志邦家居应收账款同比增加26.11%至1.47亿元；其他应收款同比暴增96.43%至1.58亿元。而这皆因大宗交易所致。

来源：财报

而应收账款转为坏账的案例已经屡见不鲜，且风险极大。2021年，志邦家居商业承兑汇票计提坏账准备571.28万元，对6名大客户和其他客户应收账款共计提坏账准备1018.9万元，计提比例97.73%。

来源：财报

来源：财报

此外，截止报告期末，志邦家居发出商品余额为1.38亿元，占存货余额的 34.33%。年报中企业称，这一金额较大，发出商品主要为大宗业务已发出但尚未安装验收的产品，企业大宗业务订单增长较快，受大宗业务施工条件、进度及产品安装验收时点等因素的影响，造成各期末的发出商品金额较大，项目分散，存在潜在错报风险。

此外,志邦家居坦承，为减少房地产行业周期对业务的影响，报告期内公司在大宗业务上将风险控制提升到首位。

不过，这并未影响企业冲刺规模。在年报中，志邦家居明确喊出三年百亿目标，但冲刺这一目标的路上，恐怕并不容易。一旦大宗业务受损，将是一道“致命伤”。

文/王亚静（责编：高雅）