林辰/文

遵循长远与当期相结合的五粮液，再次交出了一份营收净利双位数增长的财报。而在账面数字保持稳健的同时，五粮液也通过多项举措提前为产业链伙伴提供了风险防范措施。

营收净利双位数增长，关注产业链伙伴资金链健康

8月25日晚间，五粮液发布2022年上半年财报。披露公司上半年营收同比增长12.17%至412.22亿元，归母净利同比增长14.38%至150.99亿元。

从单季度波动看，五粮液Q2营收净利均实现了双位数增长。这意味着五粮液自2020年Q1以来，面对外部环境的多重因素扰动，依然连续十个季度保持营收净利双位数增长。

另一方面，其Q2经营活动现金流净额52.88亿元，同比增长65.15%。对此，财经网产经从五粮液方面了解到，面对疫情多点反复、消费场景有所缺失的情况下，五粮液提前预判形势、主动作为、反应迅速，贯彻“总部抓总、战区主战”策略，出台了一系列符合市场实际、具有区域特色的支持政策，厂商协同推动业绩稳健增长和经营活动现金流单季大幅增长，体现了五粮液强大的抗风险能力和市场对企业系列政策的正向反应。

同时，五粮液明确提出要从价值回归、政策奖励、产品资源、金融属性、渠道创新、平台建设等六个维度综合施策解决商家盈利不平衡、不充分的问题，持续提高厂商共商共建共赢水平。并通过一系列主动、灵活、柔性的举措，支持帮扶经销商共战困难，一方面主动作为缓解经销商资金链压力，一方面积极协同和帮助经销商共同做好市场动销。

“最近一段时间白酒下游销售端压力很大。如果厂家过多地通过经销商打款方式，把压力移库到渠道端，而终端没有实际开瓶消化，渠道就会面临周转期过长，库存过高的问题。”酒业分析师蔡学飞向财经网产经介绍到。其认为，这个时候如果厂家愿意作出诸如延缓打款、多收票据等弹性措施来扶持经销商，那将有助于维护市场健康流通秩序，厂商齐心共同战胜市场挑战。

财经网产经注意到，近期某贵州酱酒品牌、华东浓香酒企均提出限定价格的回购方案，主要面向旗下次高端白酒。同时，四川另一浓香品牌也在投资者交流会上针对二季度业绩波动坦言，公司将坚持不为短期业绩增加经销商库存负担。

而五粮液的主动作为无疑走在了行业前面，市场库存一直保持低位，处于较为良性的状态。从中泰和招商证券本月发布的研报统计看，临近中秋，五粮液发货进度较快。多地反映进度80%，渠道库存在1个月左右，整体市场动销形势较好。

坚持发展定力，持续稳固核心“1+3”产品矩阵

近年来,五粮液始终保持战略定力,聚焦高质量发展,稳扎稳打,努力推动企业发展行稳致远。面对今年形势困扰，提前预判产业链伙伴风险的五粮液，选择了一条稳中求进的道路。根据此次半年报，分产品看，五粮液产品收入增长17.82%至319.73亿元，系列酒收入65.396亿元。按经销模式分，经销渠道收入提高19.99%至226.87亿元，直销模式收入增长4.15%至158.26亿元。

结合系列酒销售量，财经网产经注意到，上半年五粮液系列酒吨价从去年同期的6.826万/吨大涨至12.289万/吨。公告就五粮浓香酒的销量变动解释称五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦。

值得注意的是，去年年中，五粮液高层就公开表示，系列酒要引导片区调整产品布局，向中高价位聚焦；要全力打造五粮春、五粮特曲、五粮醇、尖庄四个全国性战略大单品，不能只卖尖庄。通过优化系列酒板块结构，提高利润率。

时隔一年，完成了五粮春•名门、五粮特曲金彩装、五粮特曲皇冠版上市的五粮液，在系列酒聚焦领域初见成效。而核心五粮液产品上，进一步梳理了“1+3”的产品矩阵，即强化第八代五粮液代际系列的千元核心大单品的地位；发展以501五粮液为代表的窖池系列;以经典五粮液为代表的年份系列；以和美、一帆风顺、生肖、熊猫为代表的文化酒系列产品。

据悉，五粮液按照高价值、高品质、小批量灵活定制等原则，携手有资源、有实力商家共同开展文化酒营销工作。截至8月24日，52名商家积极参与文化酒的研发，有27个系列产品已启动研发并将陆续上市。

除此之外，五粮液已于今年完成了45度五粮液、55度五粮液、60度五粮液、68度五粮液、酒王酒、酒神酒等透支五粮液品牌形象产品的清理，并将生肖、熊猫、一帆风顺等稀缺概念资源产品统一收回公司自营。

结语

关注“长远与当期的结合、宏观与微观的结合、整体与局部的结合，守正创新，去术存道，培养行业穿越经济波动周期的能力，实现长维度下高确定性的稳健增长，共建高质量发展的行业新生态。”两个月前的第十一届中国白酒T8峰会上，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦曾作出如此表述。

而本次半年报的数字及数字之下的主动作为，正反映出五粮液作为行业风向标，快速精准应对风险的利益取舍。