央行加量逆回购呵护月末资金面 专家称12月不存在流动性缺口

来源:证券日报 2022-11-29 10:20:33

本报记者 刘琪

11月28日,中国人民银行(下称“央行”)以利率招标方式开展了550亿元7天期逆回购操作,以维护银行体系流动性合理充裕,操作利率维持2%不变。鉴于当日有30亿元逆回购到期,故央行公开市场实现净投放520亿元。

时至月末,央行逆回购操作力度明显加大。上周(11月21日至11月25日),央行逆回购单日投放规模均在100亿元以内,累计投放230亿元,期间逆回购到期4010亿元,故实现净回笼3780亿元。

与逆回购操作规模相对应的是流动性松紧的变化。受大规模留抵退税基本结束等因素影响,11月14日至11月18日当周资金面呈较快收敛态势,其中在11月16日,DR007利率(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)升至2.015%。当周央行加大逆回购操作规模,市场利率逐步回落。从上周来看,DR007利率最高水平为11月24日的1.7394%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示,预计月内DR007利率将在2%下方运行,资金面平稳跨月无虞。原因在于,近期市场流动性总体保持合理充裕,国内纾困稳经济政策持续发力。

“虽然央行上周回笼逆回购资金,但11月25日公告降准体现出当前货币政策的目的是保持流动性合理充裕,促进综合融资成本稳中有降,落实稳经济一揽子政策措施,巩固经济回稳向上基础。”中信证券首席经济学家明明认为,市场利率向政策利率回归的趋势不改,但是资金面料将在央行调控下保持较为平稳态势。

展望下月,明明认为,12月份并不存在流动性缺口(不考虑MLF和逆回购到期),但考虑到财政支出往往集中在月末,且存在银行年末考核压力,因此不排除部分时点资金面收紧的可能。

周茂华表示,一般年底流动性需求有所增加。不过随着降准落地,财政资金投放,结构性货币政策工具等持续发力,预计12月份流动性将保持合理充裕,央行将通过灵活调整公开市场操作,熨平短期资金面波动。

“央行此次降准主要是为了补充流动性水位、稳定债市预期、对冲疫情压力,后续总量宽货币空间收窄,短端利率震荡为主。”明明认为,当前货币政策目标依然在于稳增长、宽信用,降准配合近期一系列政策协同发力,但是从本次降准的幅度以及央行对于通胀等问题的担忧来看,未来仍要继续避免超发货币。此外考虑到此前MLF(中期借贷便利)缩量、货币政策进一步宽松空间有限,从中期角度来看,短端利率或将继续调整。