许楠楠/文

“女性力量”“乘风破浪”，正在演绎女性刚柔并济。她们拥有独立的价值观、独立的思辨能力、独特的生活方式和独特的人格魅力。她们兢兢业业，忠于自己，追求自我价值实现，并拥有平衡工作与生活的智慧。

又是一年“三八女神节”，近年来伴随着基金资产规模的扩张和基金经理数量的与日俱增，越来越多的女性基金经理成为投资者钱袋子的守护者，“她力量”在公募行业中的占比不断增加。

作为银行系基金公司，中加基金有着优秀的投研文化传统，固收投资能力一直居于行业前列，公司近七年纯债类基金绝对收益更排名行业第一（数据来源：海通证券，截至20221230）。

中加固收团队整体实力雄厚，梯队建设合理，在领军人、明星基金经理闫沛贤的带领下，近年来涌现出多位优秀的中生代基金经理，百花齐放格局已开始显现。

像中加固收女将颜灵珊，有着近10年证券从业经验，擅长中高等级信用债、同业存单、利率债等品种的投资，交易经验丰富，投资风格稳健，目前管理着7只基金，总规模达83.41亿元（数据来源：Wind，截至2022年底）。

中加基金 颜灵珊

中加固收团队的另一位女将袁素，证券从业11年，拥有丰富的固定收益投资经验，目前管理着6只基金，覆盖利率债、中长期信用债、中短债等各类策略，总规模近202亿元（数据来源：Wind，截至2022年底）。

中加基金 袁素

生活与工作的平衡术

如何平衡工作和生活，是摆在每一位职场女性面前的一道难题。中加固收团队两位女将对此都有各自的理解。

颜灵珊在采访中谈到，投资确实是很辛苦的工作，无论心理压力，还是时间强度都非常大，关键是保持良好的工作和生活习惯，提升工作的效率，并且经营好家庭，让它成为自己坚实的后盾，她非常幸运能一直得到家人的支持。

袁素则认为，工作和生活本身就是互相促进、互相提高的关系。投资是一个多线程工作，每天要应对天量信息，快速做出投资决策应对，和投资者以及公司各业务条线保持密切交流。需要合理分配时间，快速反应。对于工作和家庭事务也是类似的方法，通过科学规划和保持高效，可以很好地平衡。

历史的教训

作为从业10年左右的固收干将，两位基金经理在回顾过往投资经历时，有着不同的思考和感悟。

回看过去十年前债市，袁素表示，彼时恰是自己刚入行的时候，当时行业情绪普遍非常悲观，当时她所在的投资团队虽面临很大的回撤压力，但始终保持对基本面冷静的分析和思考，并据此预判市场的发展方向，结果捕捉了那一次大调整后带来的大行情机会。

这次经历给她带来了深刻的影响，一方面让她意识到研究的力量，惟有大量扎实、深入研究积累，才能在快速的市场变化中始终把握住定位的锚；另一方面，就是不断提醒她忘记沉没成本，着眼未来，这样才能在恐慌中清醒，化危为机。

袁素后来把这些思考和体会运用到投资实战中，这让她在过去几年负反馈导致的市场超调阶段，把握住了市场的主线逻辑，成功防守反击，取得了不错的投资表现。

颜灵珊则坦言，毕业第一份工作是在头部券商的自营，当时的领导是一位非常优秀的女性投资前辈，这位前辈曾说过：“行情是一条鱼，能吃到一半已经很不错了，要把鱼尾巴留下；做投资不要贪心”。这句话给她留下了深刻的印象。

“投资中经常存在预期差，所以要保持良好的心态。有胸怀去接受无法改变的事情，有勇气去改变可以改变的事情，且有智慧去分辨二者。当超预期的事情发生的时候，我会不断的复盘，调整，做好应对。”颜灵珊强调。

不同的经历，相似的理念

经历了多年的投资实践和思考总结，颜灵珊和袁素这两位优秀的固收女将都锤炼出了自己独特的债券投资框架体系，核心在于控制好风险，追求长期稳健的业绩。

颜灵珊对自己有非常清醒的认知，她认为，自己的核心能力在于平衡好自上而下的宏观判断应对与自下而上的标的选择。具体到操作方面，就是善于不断去比较组合中不同资产的胜率和赔率，尽量让组合保持在一个低风险的状态。而过度依赖预测容易让组合陷入脆弱，因此要综合考虑市场环境，以及资产价格的匹配程度。同时要保持稳健的投资风格，当看到机会来临时，也会果断进攻。

比如颜灵珊管理的中加丰润纯债A，近1年、2年业绩均跻身同类前10%（数据来源：海通证券，同类为纯债债券型，截至2022年底）；而出色的3年、5年期业绩表现更多次获海通证券、招商证券五星评级（20221231）。

袁素认为自己的长项也在于基于自上而下分析，通过及时捕捉新增信息，围绕市场主线逻辑预判拐点，评估策略的胜率和赔率，对于收益和风险进行合理的平衡，灵活进行仓位切换，捕捉市场预期差带来的机会。“世界在不断发展变化，市场的逻辑也需要不断迭代，我会根据当下时点的主要矛盾选择更换最优的策略。”

目前袁素管理的中加丰泽、中加聚鑫纯债一年A，保持了优秀的长期业绩，分别获得海通证券5年五星评级（20221231）、天相投顾5年五星评级（20221231）。

与投资者同行，风险中寻找机会

今以来受基本面复苏、政策预期、供需结构、利差修复等多重因素影响，债市出现了明显的结构性行情，信用债呈牛陡，利率债呈熊平，各类产品的表现在短期内也相应有明显的区别。

对于债券后市，颜灵珊表示，预计2023年债市机会与风险并存，利率宽幅震荡的可能性较大。一方面，房地产周期逐步筑底，长期来看，在“房住不炒”的大背景下，房地产融资需求难以形成强力支撑，但中短期走势仍有不确定性，需要对利率上行和下行的风险做出全面考量。另一方面，超预期的机会和风险仍然存在，国内经济复苏大方向确定，但斜率和节奏仍有波澜，可能的机会来自出口加速下行和海外市场波动，而超预期的风险来自通胀和稳增长政策力度。整体来看，在稳增长和宽信用为主导的年份，货币政策仍需保持稳健中性，但资金利率中枢或较去年有所抬升，债市需要在风险中寻找机会。

袁素也提到，目前各品种相对定价回归较为中性的水平，在此基础上，债券市场将在预期和现实的反复博弈和定价过程中呈现宽幅震荡，需要重点关注以下三个方面：一是高储蓄率背景下国内消费的反弹速度；二是房地产行业的去库存和投资情况；三是海外经济周期对全球货币政策和我国出口的影响；基建投资的项目储备和派生影响等。

伴随基金投资者数量及基金管理规模的不断增长，如何破解“基金赚钱，基民亏钱”？

颜灵珊认为，金融市场的涨跌有其自身规律，希望能够通过专业化的能力给投资者提供长期优质的产品。希望投资者能选择适合自己风险承受能力的产品，长期持有，实现长期投资的价值。

袁素表示，投资是一场长跑，作为基金经理，其目标是为投资人创造长期收益。在此过程中，需要忍耐短期的波动，在逆境中沉着应对，在过热时清醒离场；同时也需要保持热情，用长远的目光积极思考应对市场的变化。她将始终以最大化投资人的利益为首要目标，稳扎稳打，感谢投资人一路同行。