Wind数据显示，抗衰老产业多聚焦于美容护理行业，目前已经披露的2023年度业绩的4家企业均实现盈利，净利润同比增速区间最小值为43%。不过，放眼近几年的业绩表现，行业分化明显。券商分析，渠道表现成为业绩起伏的导火索，2024年，需求端的变化、供给侧的变革是行业分析的底层逻辑，新赛道、新配方、新定位带来供给增量。

支持抗衰老相关产业发展

国办发布的《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》显示，聚焦多样化需求，培育潜力产业。其中指出，发展抗衰老产业。深化皮肤衰老机理、人体老化模型、人体毛发健康等研究，加强基因技术、再生医学、激光射频等在抗衰老领域的研发应用。推动基因检测、分子诊断等生物技术与延缓老年病深度融合，开发老年病早期筛查产品和服务。推进化妆品原料研发、配方和生产工艺设计开发。

中邮证券援引资深行业人士的观点称，这是从国家层面首次支持抗衰老相关产业发展，于化妆品抗衰领域未来的发展具有重要意义。

据中国老龄科学研究中心发布的《中国老龄产业发展及指标体系研究》预测，到2030年，中国老年人口消费总量约为12万亿-15.5万亿元，届时将约占全国GDP的8.3%-10.8%。此外，艾媒咨询数据显示，2021 年全球抗衰老市场规模为2160亿美元，同比增速达11.1%，2022年中国抗衰老护肤品的市场规模已经达到839亿元。

华熙生物表示，随着我国老龄化进程的加快，眼科、骨科等和患者年龄相关性较强的医疗市场规模将会持续增长。透明质酸广泛应用于眼科、骨科等医疗领域，相关医疗类终端产品的需求将持续增长。

目前，抗衰老需求在逐渐扩大。青眼情报数据显示，2017年-2022年，抗衰市场规模年均同比增速超10%，以此推算，2024年中国护肤抗衰市场规模有望达到1540亿元，而在中国关注抗衰老人群中，有80.2%是在35岁前已经开始使用抗衰老产品。

敷尔佳表示，随着消费者对皮肤护理意识的不断提升以及国内护肤品牌的崛起，消费者已不满足保湿、舒缓、修护等基础功效，美白、抗衰、舒缓抗敏等功效备受追捧。基于消费者对功效的精细化进阶需求，公司不断夯实产品用料配方及配比技术，探索成分配方、功效原料等方面的创新，打造差异化的新产品。

受渠道影响行业分化大

Wind数据显示，申银万国行业分类中，化妆品和医疗美容行业共有18家上市公司。品牌端业绩分化明显，局部呈现景气度走弱的现象。不过，从目前披露的全年业绩预告来看，多家企业成绩单亮眼。

截至1月24日记者发稿时，已经有4家公司披露2023年度业绩预告，全部实现盈利且净利润同比增幅至少超过43%。

具体来看，爱美客预计2023年净利润为18.1亿元-19亿元，同比增长43%–50%。爱美客称，公司积极关注市场变化，在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务，更好的满足求美者的需求，提升与客户的合作深度。同时通过经销模式，进一步扩大公司产品覆盖的机构数量，提升与客户合作的广度。

此外，科思股份预计2023年度净利润为7.2亿元-7.6亿元，同比增长85.50%-95.80%；丸美股份预计为3亿元-3.3亿元，同比增长72%-89%；水羊股份预计为2.8亿元-3.2亿元，同比增长124%–156%。

东海证券研报显示，2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比增长5.2%。2023年国产化妆品份额达到50.4%，远超欧美、日韩品牌，国货化妆品成为国内化妆品市场主要参与者。此外，日本、韩国化妆品表现不佳，同比分别下降17%、26.1%。

Wind数据显示，以近五年A股上市公司三季报为参考指标，美容护理行业延续分化走势，有的企业甚至在持续“掉队”。头部企业中，2023年三季度除锦波生物、珀莱雅、丸美股份营收增速亮眼外，青松股份、爱美客、上海家化、华熙生物增速回落或趋缓。

浙商证券表示，星图数据显示，2023年双十一大促期间，全网美容护肤和香水彩妆合计销售额786亿元，同比下降-4%。从渠道表现来看，抖音营销方法与天猫差异较明显，因此部分品牌过去天猫表现一般，但借助抖音快速崛起;或天猫过去表现极好，但抖音起步较慢，因此品牌端业绩分化明显。

国联证券分析，美护板块2023年绝对与相对收益均较弱，背后有业绩下修+估值下调双重因素，更多是景气度走弱下的估值下调，板块基金重仓比例逐季走低。

品牌价值与技术实力双发力

对于未来成长的驱动力，敷尔佳认为，公司功能性护肤品和医疗器械的贴片类产品在市场上已经深入人心。未来公司要在技术上进行创新，不断加大研发投入，公司目前在哈尔滨和上海同时布局，哈尔滨保留原有的研发团队，在上海将广泛招聘吸引高科技人才，并持续与科研院所等外部研发机构合作，扩充研发产品线并提高研发效率，增进公司整体科研实力。此外敷尔佳的首款新原料已经备案成功，以增强公司的竞争壁垒，未来公司将利用贴片类产品的声量与优势继续将贴片类产品做强，同时培育非贴片类的大单品，保持公司健康稳定的发展。

锦波生物介绍，公司研发和销售的医疗器械中，以公司自主研发的重组人源化胶原蛋白单一材料医疗器械为主，降解更完全、更安全，因此使用交联剂不是公司目前研发的方向。目前公司对外销售的重组人源化胶原蛋白原料产品主要是化妆品级。2024年公司将继续推出新品、开拓销售渠道，促进业绩增长。

水羊股份介绍，公司新签约了瑞士顶尖科技抗衰品牌妮尚希，品牌隶属于瑞士第一大上市医疗健康集团 Aevis Victoria，拥有提供全套定制化抗衰方案的疗养院，客单价在2000元以上。水羊多元的品牌、多元的业务正在形成，公司也将持续提升品牌资产的同时稳步提升各业务板块盈利能力。

展望2024年，中银国际认为，头部化妆品品牌商在抗衰老、彩妆赛道不断增强投入，抖音等新兴平台运营能力持续加强，2024年化妆品销售额有望获得较好增长。

不过，万联证券分析，2023年1-12月限额以上单位化妆品零售额同比增长5.1%，跑输社零大盘，加之“双11”美妆行业整体数据欠佳，化妆品需求端短期出现疲软。此外，化妆品法律法规密集发布，监管趋严。

国联证券表示，2024年，建议从供给侧出发，寻找贝塔较优的细分领域，与自身有强阿尔法提升份额的公司。医美板块把握新赛道、新配方、新定位带来的供给增量，美妆板块把握优质品牌份额崛起的机遇。