据专家测算,按房贷本金100万元、30年期、等额本息估算,房贷借款人每月可节省利息支出约200元,利息总额可节省超过7万元
文|《财经》记者 唐郡
编辑|张威
7月22日早间,中国人民银行(下称“央行”)降息“三箭齐发”。
当日8点,央行公告,“为进一步加强逆周期调节,加大金融支持实体经济力度,即日起,将公开市场7天期逆回购操作(OMO)利率由此前的1.80%调整为1.70%。”此前,央行行长潘功胜曾表示,该利率已基本承担了主要政策利率功能。
8点30分,央行公告,适当减免中期借贷便利(MLF)操作的质押品,旨在增加可交易债券规模,缓解债市供求压力。
9点整,央行公布最新贷款市场报价利率(LPR):1年期、5年期及以上LPR分别下调10bp(基点)至3.35%、3.85%。同时,将LPR发布时间提前15分钟至9点。
同日午后,央行发布的SLF(常备借贷便利)利率表显示,即日起,隔夜、7天和1个月起的SLF利率分别下调10bp至2.55%、2.70%、3.05%。分析人士称,SLF降息主要是跟随OMO调整。
前述公告发布后,离岸人民币迅速走贬逾100bp至7.29上方,盘中触及7.2958;国债期货开盘后全线上涨,截至收盘,5年、10年、30年国债期货主力合约分别上涨0.21%、0.27%和0.33%。
“这三项政策的核心在于降低整体利率水平,同时提高降息传导效率。”上海金融与发展实验室主任曾刚表示,近日召开的二十届三中全会公报指出,“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”,此番央行降息是下半年宏观政策发力的具体表现,后续可能还有更多政策出台。
值得注意的是,以往LPR调整通常以MLF利率为“锚”,而本次是在OMO降息后跟进调整。中信证券首席经济学家明明认为,央行此举进一步强化OMO利率作为基准政策利率的地位,而LPR与MLF利率的绑定关系淡化。
“前期临时正、逆回购利率在7天期逆回购操作利率基础上加减点确定,加上今天公开市场操作招投标方式的优化,已显示央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率。”接近央行人士称。
值得注意的是,7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》指出,“加快完善中央银行制度,畅通货币政策传导机制”。对此,中金公司银行业分析师林英奇认为,货币政策框架有望进一步完善,其中包括淡化MLF利率的政策作用、下调LPR利率等。
LPR换“锚”:主要政策利率明确
此番OMO降息,距离上次央行调整政策利率已有11个月。
2023年8月15日,央行公告下调三项政策利率,进而带动市场利率LPR非对称下调。其中,OMO利率和SLF利率分别下调10bp,MLF下调15bp。
2024年7月22日,央行公告称,即日起,将OMO利率由此前的1.80%调整为1.70%。随后,两个期限LPR均跟随下调10bp。
“本次逆回购操作利率在LPR报价日下调,LPR与MLF利率的绑定关系淡化,进一步强化7天逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。”明明称。
6月19日,央行行长潘功胜在陆家嘴论坛讲话中表示,“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率,目前看,7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩,逐步理顺由短及长的传导关系。”
“这意味着政策利率体系有重大调整,”东方金诚首席宏观分析师王青认为,“7月MLF操作利率不动,7天期逆回购利率下调10bp,意味着在政策利率体系出现重大调整后,首次政策性降息启动。”
同时,央行在公告中表示,为优化公开市场操作机制,将OMO招标方式调整为“固定利率、数量招标”。在王青看来,这意味着无需每日通过逆回购操作公布OMO利率水平,有助于增强其权威性,进一步明确其主要政策利率的地位。
事实上,这是近期央行第二次优化公开市场操作。7月8日,央行宣布建立临时正回购、逆回购机制,并明确临时正、逆回购操作利率分别为7天逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。
“前期临时正、逆回购利率在7天期逆回购操作利率基础上加减点确定,加上今天公开市场操作招投标方式的优化,已显示央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率。”接近央行人士称,“同日报出的LPR迅速作出反应,跟随7天期逆回购操作利率同幅调整,也表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率,由短及长的利率传导关系在逐步理顺。”
值得注意的是,在陆家嘴论坛讲话中,潘功胜提到,“持续改革完善LPR,针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题,着重提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平”。
对此,明明表示,今年以来,一般贷款发放利率中LPR减点的占比已经超过40%,显示LPR作为最优惠贷款利率的作用在降低。
据接近央行人士透露,当前LPR报价改革方案正在制定中。近日,央行主管媒体发文称,业内专家指出,当前LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离,未来还需要加强报价质量考核,减少偏离度。也可以考虑借鉴国际经验,用类似SOFR(担保隔夜融资利率)的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。
人民币汇率压力有望缓解
央行降息同日,汇市、债市皆应声调整。
其中,离岸人民币兑美元汇率迅速调贬逾100bp,跌破7.29关口,此后多数时间在7.29上方波动;在岸人民币兑美元汇率早盘一度贬至7.2750,随后小幅回升,贬值幅度维持在50bp左右。
债市方面,7月22日,各期限国债期货主力合约高开高走。截至收盘,10年期国债期货主力合约价格达105.715元,创历史新高。现券方面,多只国债活跃券收益率下行,对应国债价格上行。其中,10年期国债活跃券“24附息国债04”下行至2.24%左右,30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率降至2.45%左右。
7月19日,央行党委召开会议,传达学习中共二十届三中全会精神,会议提出“增强汇率弹性”。
林英奇表示,2023年二季度以来货币政策例会对于汇率的表述强调“坚决防范汇率大起大落风险”,不再提及“增强人民币汇率弹性”,前述会议再度提及“增强汇率弹性”值得关注。
“预计在海外降息预期升温的背景下人民币汇率有望进入双向波动,从而降低套息交易的稳定性。”林英奇称,“在人民币双向波动的背景下,利率工具也有望更加灵活,进而打开降息空间,7月22日的降息符合这一政策思路。”
事实上,多位分析人士表示,本次央行降息的一个重要背景是,美联储9月降息预期升温,美元指数有所走弱。
此外,当地时间7月21日,美国现任总统拜登宣布退出2024年总统竞选,其竞争对手特朗普当选被认为是大概率事件。
“特朗普不希望看到一个太过强势的美元,曾多次批评认为美元汇率存在高估。”曾刚认为,“若特朗普当选,美联储降息叠加新执政团队对美元态度的变化,中长期来看,人民币汇率面临的外部贬值压力正逐步缓解。”
展望未来,曾刚认为,中国货币政策仍将坚持“以我为主”,同时根据外部环境变化动态调整。
对于债市动向,近日央行主管媒体发文提醒,长债利率已处历史低位,未来跟随降息下行空间有限。
今日公告OMO降息后,央行随即宣布,为增加可交易债券规模,缓解债市供求压力,自本月起,有出售中长期债券需求的MLF参与机构,可申请阶段性减免MLF质押品。
在明明看来,央行阶段性减免MLF抵押品,有助于平衡长期债券供求,旨在短端降息的同时,加强长端利率的管理。
“国债是MLF质押品的主要构成部分,这意味着当前政策面正在增加二级市场国债供给,引导长端国债收益率适度上行,在保持正常向上倾斜的收益率曲线的同时,控制中美利差倒挂幅度,缓解人民币因本次央行降息可能产生的贬值压力。”王青预计,此次央行降息本身并不会增加人民币汇率贬值压力。
存量房贷利率累计下调35bp
随着5年期及以上LPR下调10bp,新增及存量房贷有望同步下调。
这是5年期及以上LPR年内第二次下调。2月20日,央行公布的5年期以上LPR为3.95%,较此前的4.20%下行25bp,是该项利率历史最大调降幅度。本次调整后,最新5年期及以上LPR调整为3.85%,年内下调幅度累计达35bp。
分析人士称,待到下一次房贷重定价日(通常为每年1月1日),存量房贷借款人将享受利率下调35bp的实惠,减轻房贷付息压力。据专家测算,按房贷本金100万元、30年期、等额本息估算,房贷借款人每月可节省利息支出约200元,利息总额可节省超过7万元。
新增购房者也将受益。
据央行此前披露,除北京、上海、深圳外,全国其余城市均已取消房贷利率下限。目前,北京、上海、深圳三城首套房贷利率下限均为不低于相应期限LPR-45bp。此番LPR下调后,前述三城首套房贷利率下限有望降至3.4%。
此外,自5月17日央行宣布取消房贷利率政策下限后,新发放房贷利率明显下行。据央行数据,6月全国平均新发放房贷利率为3.45%,同比下降66bp,环比下降17bp,处于历史最低水平。