2014年对于大多数银行家都是痛苦的一年，他们宁愿选择遗忘它。

首先，这是对银行罚款创纪录的一年。

据最新计算，银行业罚金已经超过1000亿美元，并且仍在上升。但真相是超过一半的罚款是由于地缘政治的“未遵守与敌人交易”，而不是银行对客户的不利行为，这说明监管者最终让权力听命于政治领导。

第二，2014年标志着监管争论的结束，因为11月份布里斯班的二十国集团峰会通过了巴塞尔协议III的监管协议以及总损失吸收能力（TLAC）提案，以在不求助公共资金的前提下解决银行大而不能倒的问题。关于监管改革内容的争论已经基本过去，但是具体实施的战役才刚刚开始。

如果有人预测能保证巴塞尔协议III落实，那么当他们2019年重检巴III的成果时，将发现它已成为各国不同的宏观审慎稳定性版本的大杂烩，每个国家都声称自己符合巴III的规定。

第三，随着阿里巴巴上市，尽管它只是一家电子商务公司甚至不是银行牌照，但是可以看到商业银行正面临商业模式的最大挑战。尽管才成立于15年前，它的市值已达到2500亿美元，超过了摩根大通银行。

支付宝和苹果支付预示着将彻底改革支付手段，同样移动金融也将加入分享传统零售银行的大餐。

第四，尽管银行业集中度上升，但银行并购仍在进行中。全球系统重要性银行通过并购扩大市场份额，而更小的银行正退出行业。由于1999年通过的格雷姆-里奇-比利雷法案，美国社区银行的数量减少四分之一，从8263家下降到6297家。

第五，银行不再是信贷市场的驱动器，多亏了美联储等央行通过量化宽松（QE）对利率市场、流动性、风险和久期进行大规模干预。美联储正试图退出量化宽松政策，但欧洲央行和日本央行正开始对自身资产负债表的新一轮扩张。

自2007年以来，央行的资产负债表每年增加约1万亿美元，而截至2013年末它们总规模达到24万亿美元，占全球金融资产比重8％。

世界银行和美国金融研究办公室的两份报告阐述了银行业面临的复杂挑战。

首先，作为金融自由理论堡垒的世界银行，最终承认发展的经济思想应该适当修正，应考虑人类作决策的三个原则——下意识思考、社会化思考和思维模式化思考。

世行报告可作类比设计驾驶员座舱，以帮助飞行员驾驶飞机，但却忽视了重要的原则。这种情况下，充满各种技术指标的驾驶舱变得如此复杂，以至于驾驶员专注于这些指示器，而不是关心飞机将飞往哪里。

类似的，那些为宏观审慎稳定性设计过于复杂规则的专家，忘记了设计安全气囊的初衷是提高安全性，但它同样也可以置人于死地。

第二，美国金融研究办公室的2014年报强调三个领域威胁到金融稳定。他们看到，较长时间的低利率和低波动性带来了过度的风险承担、流动性突然消失和资产减价出售导致的脆弱市场迹象，以及金融活动转移到影子银行体系，其中由于不透明导致高风险难以评估。

特别地，量化宽松和低利率抑制了波动性，促进了套利交易的复苏。2014年有近四分之三时间，市场处于健康和低波动性状态，但9月中旬和10月开始急剧下跌。出售高风险资产，特别是新兴市场债券和股权，表明投资者对基本面感到担忧。

在10月15日，美国国债市场经历了一次快速大幅波动，振幅达到5个标准差，相当于“闪电暴跌”。这是因为对做市商买入头寸的监管限制，以及触动计算机算法交易导致的巨量成交。

因此，在市场和技术风险之外，今天的银行体系还面临巨大的政策和监管风险。这也同样适用于亚洲的银行。

量化宽松政策的调整将对新兴市场经济体产生显著影响，因为发达市场利率和风险溢价与新兴市场经济体的利率和利差是非线性关系。

发达国家回归正常利率将导致新兴市场经济体的实际利率飙升，导致更低的经济增速。欧洲央行和日本央行的干预将刺激更多的套利投机，主要是针对新兴经济体的资产市场和汇率。亚洲国家汇率在11月和12月的急剧贬值反映了这种高波动性的资本流动。

市场和政策风险很高，因为流动性和利率很大程度上取决于央行政策，以及已达成一致的监管政策的不均衡/不确定的实施，而这些监管政策很多都没有体现亚洲的情况和风险。因为低利率，债券和贷款的资产组合久期延长了。美国金融研究办公室估计，美联储基准利率变化100bp将导致未对冲的美国债券共同基金损失5.6％即2120亿美元。那将引起新一轮对新兴市场经济体资产的抛售。

同时，社会不平等和气候变化（自然灾难）的后果增添了新的风险，表现为社会抗议、地缘政治局势紧张以及气候变化对食品安全影响。而且，由于中国和发达国家经济增速放缓，商品价格和出口都面临较大压力。

所有这些都与金融稳定委员会的主席马克·卡尔尼的夸张言论不符，他认为多亏了监管协议的达成，银行体系“更简单、安全和公平”。

唯一利好的是石油价格下跌，相当于把1万亿美元的财富从生产商转移给消费者。然而，这也取决于消费者把这些财富用于修复资产负债表还是用于消费。如果是前者，那么更进一步的通缩将不可避免。

世界在旧工业生产方面拥有过剩产能，然而在新知识产品和服务方面仍然短缺，而这将改变人们的生活方式。

除了监管趋严外，亚洲银行业正面临破坏性创新的威胁，一方面是客户资产负债表的变化，另一方面是自身的商业模式遭遇支付宝、苹果支付和比特币等结算模式的入侵。庆幸的是，亚洲仍然是世界增长最快的区域，仍有空间适应变革。

然而，在后危机通缩时代，在高波动性和高风险的新常态下，那些以最快速度适应、变革和重构商业模式的机构将生存下来。

2015年将是持续压力测试的一年，适者才能生存。

作者为香港证监会前主席、香港经纶国际经济研究院前院长，正在创作从亚洲视角看全球变化的新书