因安邦保险集团强势入股而处于不安中的中国民生银行，尚未获得喘息，惊变接踵而至。

1月份最后一个周末，北京西城区复兴门内大街2号民生银行（600016.SH/01988.HK）总行内，灯火通明，全员加班，各方正在为行长毛晓峰被调查一事而紧急应对。

1月25日，民生银行行长毛晓峰失联，消息在董事会层面悄然传开，直到30日傍晚，为业界所知并被媒体报道。次日，民生银行紧急召开临时董事会后发布公告称，毛晓峰因“个人原因”申请辞去民生银行董事、行长及董事会相关专门委员会职务，暂由民生银行董事长洪崎代行行长一职。

这一时点的民生银行，可谓挑战重重。股东层面，安邦保险集团意外闯入成为第一大股东，引致董事会更迭，股东间的利益格局被改写；行长毛晓峰被查，很可能揭开相关政商利益关联，或将牵连出更大腐败链；业务层面正逢转型关键期，因前期“两小业务”（小微企业贷款、小微金融）激进扩张，不良资产飙升，宏观经济降速增长，利率市场化大潮来袭，民生酝酿多时的“凤凰计划”即将启动。

民生银行如何应对这一连串变动，成为各方关注的焦点。

今年5月，民生银行新一轮董事会换届料将如期进行，按洪崎透露的时间表，届时新任行长亦将随之确定。而就在２月初，民生银行前董事史玉柱在微博发炮，“如果这次领导再委派一个陌生人空降到民生当行长，股东大会上我投反对票。跪拜基金经理和民生股民也投反对票！”民生的治理挑战和股东分歧被进一步推至聚光灯下。

2月1日，民生银行董事长洪崎在投资者交流会上再次表达了对安邦保险集团成为民生银行大股东的欢迎，并透露了“凤凰计划”的细节。

洪崎表示，民生银行发展战略将发生微调，未来计划通过3年至5年发展，实现零售、小微（包括部分中小）、公司业务“三三制”的均衡发展格局；组织架构层面，新设对公网络金融、现金管理部、战略客户部。这份“应对利率市场化能力提升计划”，又被命名为“凤凰计划”。这是公司战略自2009年以来，又一次重要的发展方向调整。

摆在民生银行面前的，不仅是业务层面的转型，还有公司治理的完善。市场分析认为，民生银行的涅重生，还有赖于彻底罢黜体制性干预，冲破不合理的制度羁绊，建立高效市场化的公司治理和决策机制，回归商业银行市场化运作的本源。

毛晓峰被查

毛晓峰的失联并非没有征兆。早在今年1月初，民生银行总行董事会办公室包括一位处长级别在内的几位员工被相关部门带走，协助配合调查，调查的内容与民生银行向神秘太太团“发空饷”有关，这几位员工正是具体的经办人员。

一位民生银行高层对《财经》记者证实，多年来，民生银行内暗藏吃空饷的“太太团”，其中包括曾任中央统战部部长令计划的夫人谷丽萍、曾任十二届全国政协副主席苏荣夫人等，随着调查深入，这些腐败行为或将逐渐浮出水面。各种迹象显示，毛晓峰被调查，并非完全“个人原因”。

毛晓峰个子不高，但很精干，曾以425万元年薪问鼎年度“最赚钱董秘”。他1972年出生，1999年至2002年间任共青团中央委员会办公厅综合处处长、团中央实业发展中心主任助理，2002年“空降”到民生银行，出任总行行长办公室副主任，2003年成为董事会秘书。2008年被任命为民生银行副行长，直至2014年8月，正式出任民生银行党委书记、行长。

不过，在一位民生银行内部人士看来，毛晓峰业务能力并无特别突出之处，总行和分行部分高管对其并不信服。但在董事会，毛晓峰获得的认同较多，今年1月初，民生银行一位董事对《财经》记者说,毛很年轻，但比较稳重，大局观很好，他和洪崎是很好的搭配。

在民生银行内部，毛晓峰颇受前任董事长董文标的赏识，交办具体事务尽心尽力，数年间从行长办公室副主任一路提拔至第一副行长，直至董文标离职董事长时，递进接替洪崎，成为民生银行行长。此番被调查，毛晓峰成为民生银行历史上首位被相关部门调查的行长级别的负责人，至于调查的原因，有传言称与原中央统战部“令计划案”有关。对此，民生银行并未予以正面确认。

中国民生银行成立于1996年，由59家股东（48家为民营背景）发起成立，注册资本13.8亿元，由于股权结构高度分散，这么多年来，民生银行股东争夺战暗中潮涌，新希望集团、复星集团、东方系、明天系、中民投等各路资本都曾激烈角逐，试图完全控制这家银行，但最终事实上形成了多方博弈均衡。

这种股权层面的先天特性，在公司治理层面具有双重效应。一位民生银行董事坦言，股权分散看上去是好事，但是也会带来一大风险，就是内部人控制，当股权分散后，这些股东如果谁都不愿意付出努力进行监管，管理层如果有自己的想法，在做通一部分股权代表方的工作，有所作为甚至进行利益输送，股东们并不容易在第一时间察觉。

因此一些知情人士分析，毛晓峰协助调查可能揭开银行界政商关系的新盖子。最近刚刚宣判的原农行副行长杨琨利用个人手中权力，为有关企业和个人谋取利益3000多万元，此外原中国邮政储蓄银行行长陶礼明案发也与此有关。

上世纪末，吴敬琏等学者将政治经济学概念“寻租”引入市场经济的转轨分析，他们认为，中国腐败蔓延的一个体制基础是：行政权力对于微观经济活动的广泛干预，会造成凭借权力取得“租金”即“非直接生产性利润”的众多机会。

政商关系这一中国政治生态下特殊的产物，对于那些长袖善舞的企业家，这是实现超常规发展和攫取资源的主要手段，而对于守善经营的本分企业家来说，却是难以逾越的资源和发展鸿沟。

董事会重组

民生银行迟来的公告，丝毫没有影响安邦保险集团二级市场增持民生银行股票的步伐。1月23日、25日，安邦两度耗资50多亿元，买入近6亿股。从去年11月以来，安邦先后12次增持民生银行股票，截至今年1月26日，安邦保险持有民生银行A股达61.27亿股，占A股总股本的22.5％，持有民生银行H股3.59 亿股，占H股总股本的 5.2％，合计64.86亿股，占总股本的19.02％。

就在安邦大举增持之时，民生银行其他重要股东郭广昌、卢志强、刘永好也在资本市场上频繁进行减持操作。

据港交所数据显示，复星集团郭广昌于1月21日清空民生银行A股股份，累计套现超过15亿元，反向在H股买入1.5亿股，净减持约1.3亿股。原第一大股东、新希望集团董事长刘永好持有民生银行A股比例下降至7.69％，套现20多亿元，前十大股东之一卢志强也减持民生银行A股3222万股，持股比例略微下降，中国人寿于2015年1月28日减持0.41亿股A股。

在外界看来，这些知名股东减持离场，是不愿意跟安邦“同台”的征兆。但是来自复星集团和新希望的核心人士都否认这样的推测。他们表示，减持的考虑主要是美化自身财务报表和利用市场机会，灵活操作获取投资收益。对此，观察人士提醒，要看上述股东后续是否进行股份增持，若总体上是不断减持，只能解释为这些股东们对民生银行的未来另有看法。

股东一系列密集重大变动后，沿袭了近20年的民生银行股东结构和利益分配体制被打破，股权关系、董事会面临重构。根据公司章程，今年四五月，民生银行董事会换届工作将如期举行。届时新一届董事会和高管将陆续亮相。

目前，民生银行董事会共有18个董事席位，包括9个股权董事、6个独立董事和3个执行董事。9个股权董事中，除了新希望拥有2席外，其余7个股东各占据一席。一位民生银行股东代表认为，根据目前的持股比例，原则上安邦应该获得3个，甚至更多的董事会席位，复星集团或将退出公司董事会。

一位安邦保险集团高层人士对《财经》记者直言，“给一个董事席位肯定不行，我们会谋求更多董事席位。”在熟知民生银行内情的人士看来，这样的诉求，或许是民生银行原有管理层和股东难以接受的，但是按照安邦的行事风格，上述诉求恐怕是最有可能出现的结局。

按照公司章程，民生银行行长由提名委员会提名并任命或者解聘。由于历史渊源，民生银行高层人员的任命还要考虑到中央统战部和全国工商联的意见，2003年“组织关系”由中央金融工委转至银监会后，董事长、行长的人选确认过程中，监管部门起着关键作用，绝非事后“任职资格审批”如此简单。

历史上，民生银行行长更迭频繁，有任期未满提前被董事会罢免的，也有仅任期一界未获续任的，也有全球招聘的。民生银行一位股东代表分析认为，根据安邦的相关承诺，以及其高调举牌招致市场负面批评和质疑不断，这两重因素综合判断，今年换届中，安邦大举插手管理层关键职位的可能性不大，洪崎连任董事长应无悬念，从业务和人脉等方面看，洪崎均是目前最合适的、可以为各方所接受的人选。而放眼看去，在洪崎之下，民生银行内部缺乏合适的行长人选，若无安邦方面的强力推荐，最终行长人选由监管部门委派或外部选聘，也是比较可能的途径。

过去民生银行董事会也曾尝试外聘行长。“当然我们也曾考虑从外边引入一把手，但风险太大，做副手可能更合适。”一位民生银行董事表示。

董文标在2014年8月曾对《财经》表示，民生银行未来的团队应该以70后主导，50后必须退出来。如同国有大行，民生银行已经形成了自己的独特文化，比如创新基因和狼性文化，未来管理层应该具备这样的文化特质。

“凤凰计划”落地

2月1日下午，民生银行紧急召开投资者交流会。一位民生银行内部人士透露，在经历了有史以来最大规模的高层震动后，交流会的初衷是，稳定投资者预期和市场情绪，避免股价大幅波动。

紧急沟通的成效显著，2月2日开盘，民生银行股票虽然低开6％，但此后一路上涨，截至当天收盘仅下跌3.17％。从多份券商会议纪要中不难发现，这次投资者交流会释放的最大亮点，就是民生银行正式确认，即将启动一项名为“应对利率市场化能力提升计划”即凤凰计划。这是民生银行首次对外公开。据悉，民生银行原计划于2月初对媒体公布，并正式启动这一项目。

这项计划于2014年5月启动制定，由洪崎主抓，民生银行战略规划部联合麦肯锡咨询公司共同编制，目前总纲已编写完成，各业务条线正在细化，这是民生银行在利率市场化进入深水区后的又一全局性、顶层推动的战略计划，意在实现经营效率的全方位提升。

2014年利率市场化进程提速，存款上浮区间被扩大至1.2倍，商业银行外部经营环境持续不佳，经济下行周期风险正在加速暴露。受此影响，商业银行经营状况日益艰难，2015年净利润增速将进入个位数增长，甚至负增长。对于一度深耕小微金融的民生银行来说，再度转型迫在眉睫。

2009年，民生银行为应对利率市场化的挑战，董文标提出了服务民营企业，重点聚焦小微金融战略。五年间，民生银行小微企业贷款余额从1000亿元猛增至4000多亿元，几乎以年均近30％的速度增长。然而，对市场信用发育程度的高估和过于相信大数法则，民生银行付出了沉重的代价。

截至2014年三季度末，民生银行集团总资产3.77万亿元，不良贷款余额181.24亿元，不良贷款率为1.04％，2014年核销贷款总额为31.78亿元，2013年全年的核销总额为40.49亿元，其中小微贷款不良率快速攀升，其增幅远超其他类型贷款。在大幅核销的情况，不良贷款仍在快速增长。

洪崎在前述投资者交流会上也坦言，2015年坏账风险形势将更加严峻，风险区域仍在蔓延，客户类型正在由“中小企业——小微企业——央企等大型企业”方向扩散，反腐持续深入也将成为2015年潜在坏账触发因素之一。

据洪崎透露，“凤凰项目”计划通过3年至5年发展，实现零售、小微（包括部分中小）、公司业务“三三制”的均衡发展格局。从整体分析看，这次调整的核心领域是公司业务条线，民生银行将设立战略客户事业部，由总行直接管理，覆盖具有行业核心地位的重要客户，分行负责在配套业务上进行落地，在业务层面，做多元金融服务的提供者，围绕核心企业的供应链整合者。重点服务三大类战略客户，包括民营企业（选择细分市场的未来领袖）、国企和地方政府融资平台（全面覆盖其资产负债表，提供直接和间接融资配套）。

在公司客户的营销方面，除了传统的商业银行业务，更加注重投行业务，为此，洪崎再度确立了公司业务“商行+投行”的业务模式方向。近日，民生银行在香港组建成立民生商银国际控股有限公司，这将在一定程度上弥补该行在境外的证券业务板块。

早在董文标在任期间，他就曾尝试推动民生银行“商行+投行”战略转型，最终没有达到预期效果。对此，董文标在2014年8月接受《财经》专访时曾说：我在民生银行已经反复试验了，它走不出来，“它的DNA就是那个DNA，你给它洗是洗不干净的，它会卷土重来，非常顽固”。

业界部分意见认为，安邦的闯入和管理层地震，会导致前述“凤凰计划”的执行面临变数。对此，洪崎回应称，安邦是财务投资者，公司历史上第一次出现大比例持股股东，安邦自身的管理层和经营管理理念是比较先进的，他会比其他股东更加关注民生银行的经营，对公司而言不是坏事，会给公司在经营等各个层面带来一定的促进作用。

他还透露，公司一直以来与安邦合作很多，成为股东后对管理层工作非常支持，公司自身也在探讨保险与银行的合作方式，已经开始进一步战略合作的规划，未来在多个业务条线上存在深度合作的可能。

通常来说，股东和管理层的相互博弈一直是民营企业需要妥善处理的问题，民生银行的主要股东，无论是新希望、还是东方集团、万通、复星集团等，在提升民生发展过程中功不可没，但是股东们对民生银行的投资回报率要求也较高，多年来这对公司管理层是有压力的。

一位股东方面高层对《财经》记者坦言，他们作为最主要的股东之一，确实控制不了这家银行，有时候说话也不太管用，但是在操守上，对这家银行比较有利，假设他们带头掏银行、捞东西，其他股东怎么做？可能也跟着掏、捞，那么民生银行可能早就被掏空了。

多年来，在股权相对分散的情况下，探讨建立较好的公司治理，一直是民生银行股东努力的方向，从努力效果看，在董文标任职董事长期间，有关治理结构一度变得良好，但随着董离职，股权分散的治理结构迅速出现变局。

同时，许多企业的发展历史表明，背靠单一强有力的股东，也可以是企业做大的一个关键因素。

所以也有股东表示，国内很难有哪家产业资本有能力掌控民生银行，这也是过去各股东间博弈多年实现相对平衡的原因所在，相比之下，更强大的金融资本进入或对民生银行有诸多好处，但资本的来意需要了解清楚。