奇虎业务分别回归、各自独立上市与整体回归A股的可能性都存在，前者的可能性更大

360资本三部曲：退市、分拆、上市

□本刊记者 宋玮/文

中国股市高涨已经促使一大批中国高管将其在美国上市的公司私有化，如今，360也加入了这个行列。银行界人士称，私有化的目的是希望重新在国内上市以获得更高的估值。

6月17日下午，奇虎360宣布其董事会收到创始人周鸿的一份不具约束力的提案，该提案宣布奇虎360将与中信证券、华兴资本、红杉资本三家机构一起联合收购其所有流通在外的股份，每股ADS77美元，此举相当于360将退市私有化。近期收到此类提议的公司包括如家酒店集团、世纪互联、人人公司和易居控股有限公司。

几个月前，投资圈就传言360将有大动作，不过那时候指向的主题是分拆。分拆方案是将安全产品线、流量产品线及新兴业务（手机、智能硬件）拆开分别上市（类搜狐矩阵形式）。

360分拆有两点理由，一是传统业务和新业务获得的估值、溢价不一样；二是从管理架构上，360已经日渐分离成两个体系。在2014年底，360曾进行一次大规模的架构调整，将安全业务和手机业务从组织架构上划分清楚，安全业务都归360总裁齐向东负责，手机业务归周鸿负责。也就是那时起，开始有了360要分拆成两家独立公司的传言。

今年5月，这家公司往前走了一步——360企业安全集团正式成立。但360企业安全集团是360的全资子公司，这只是业务上的分离，而非资本上的分离。企业安全集团成立引发的新猜测是，奇虎可能把企业安全集团作为独立主体回归A股上市。

事实比预想更快——随着近几个月A股的整体走高，奇虎已开始了整体私有化。多位投资界人士和360内部员工告诉《财经》记者，360整体私有化的消息是出乎意料的。

这家公司自2011年在纳斯达克上市之后，营收和利润多年一直保持着100％以上的增速。2013年8月，360市值突破100亿美元，成为当时中国第三大互联网公司。但到2014年一季度，360股价开始处于持续下跌状态，尽管过去一年360动作频频，4亿美元投资酷派进入手机领域，2亿元人民币投资磊科做路由器，仍未改股价颓势。到2015年，360股价依旧没有走出颓势，最新360的利空来自手游业务疲软。

在今天公布的周鸿致全体员工信中，周鸿写到：公司截至去年底总资产达206亿元人民币，现金超过100亿元，财务总体非常健康，360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。

由于在资本市场认可度不够高，直接导致的就是这家公司长期缺钱。在入股酷派不到半年，360就曾两次发行可转换债券，价值9亿美元，后来又追加到10.35亿美元。如今周鸿孤注一掷做手机，目前最迫切的就是资金助力。

与美股的走低相反，受益于中国整体的牛市刺激，中国的信息安全公司在A股市场走上了一条向上的曲线。在过去的一个月中，中国信息安全龙头股启明星辰的股价达到了其上市五年来的最高点——73.1元，而此前这家公司的股价常年徘徊在20元上下。

在360企业安全集团成立当日，360总裁齐向东接受《财经》记者采访时表示，中国政府对安全的高度重视，以及斯诺登等事件的影响，国内安全市场2014年走高，并将在明年迎来爆发。“美国的安全公司一年收入是百亿元人民币，而中国的安全上市公司一年不过几亿元收入，这里有巨大的空间。”齐向东认为，未来5年－10年，中国安全市场有10倍以上的增长空间是毋庸置疑的。

私有化之后做什么？齐向东告诉《财经》记者，未来360企业安全集团还会引入新的战略投资方。可以认为，这就是奇虎私有化之后的下一步——从业务层面分拆走向资本层面的分拆。

目前看来，奇虎业务分别回归、各自独立上市与整体回归A股的可能性都存在，但前者的可能性更大。有投资圈人士认为，360登陆A股将轻松获得数千亿元以上的市值。

2015年5月，《财经》记者在询问齐向东企业安全集团A股上市的可能性时，他的回答是：“请尽情帮我们畅想。”