08月31日至09月13日

焦点

短短数月内，民生银行、招商银行、兴业银行和浦发银行等四大上市银行被密集举牌，举牌方则悉数为保险资金

保险资金密集举牌银行股

本刊研究员 杨秀红/文

上市银行正在迎来一场大规模的举牌潮。

8月28日晚间，浦发银行发布公告称，生命人寿自今年5月起已斥资139亿元买入浦发银行，截至公告当天，累计持股达9.34亿股，占上市公司总股本的5.0097％，超过举牌线，并借此晋级为浦发银行第四大股东。

这是继民生银行、招商银行和兴业银行之后，近期第四家被举牌的银行股。

所谓举牌，是指投资者持有一家公司已发行股份的5％或者5％的整数倍时，应当在其持股数额达到该比例之日起三日内向该公司报告。

这波举牌银行股的热潮，始于去年底安邦保险对民生银行和招商银行的大比例增持。

2014年底，安邦不惜斥巨资增持民生银行，其合计持股比例达到14％，一举跃升为该行第一大股东。且其并未就此止步，财报显示，安邦保险今年首季至少又增持了13.71亿股，占民生银行总股本的4％。

同时，安邦保险还落子于招商银行。招商银行早前发布的公告显示，截至2014年12月9日，安邦保险已持有公司约25.21亿股A股，占总股本的10％，构成举牌。其买入价格区间为9.64元/股-14.55元/股。该行后期发布的2014年报显示，此后安邦保险继续增持了招商银行，持股数量达到27亿股，占总股本的10.7％，成为招商银行第二大股东。

另一家商业银行兴业银行则被中国人保举牌。兴业银行7月10日公告，中国人保于7月9日通过上交所集中竞价交易系统增持公司2.81亿股，占总股本的1.47％。此前，中国人保已持有公司4.98％的股份，增持后合计持有12.29亿股，占总股本的6.45％。

不难发现，短短数月内，四家上市银行被密集举牌，举牌方则悉数为保险资金。

险资为何纷纷举牌银行股？

生命人寿在公告中称，买入浦发银行是因为看好其未来发展前景。

低估值或是另一大诱因。近两个月股指的暴跌，令银行股估值水平明显回落，为投资者提供了买入时机。《财经》记者发现，不论从横向还是纵向对比来看，目前银行板块的估值都处于低位。Wind统计数据显示，在当前所有行业板块中，银行板块的整体动态市盈率最低，为10.8倍，平均市盈率仅有6.7倍。这一估值水平，在近年来也处于低位。2007年牛市期间，银行板块市盈率曾一度达到50多倍。相比之下，当前银行股依然是地板价。从市净率来看，截至9月9日，银行股整体市净率已经下降到了0.96倍，7家上市银行的市净率低于1倍，即股价已跌破每股净资产，包括兴业银行、浦发银行、农业银行等。

更深层次的原因可能来自于权益法入账。国金证券银行分析师马鲲鹏认为，生命人寿持股比例超过5％之后，能获得董事会提名资格，获得董事会席位之后，能够将所持股权以权益法入账，此后股价波动就不会体现在财务报表上了，同时还能获取稳定的分红收入，是一笔非常划算的买卖。

现行政策也缓解了市场对于银行资产质量的担忧。东北证券银行分析师唐亚韫认为，8月25日央行再度宣布降准降息，超乎市场预期，体现了央行维持宽松货币环境及降低企业融资成本的决心，实体经济企稳预期的强化将进一步缓解市场对于银行资产质量的担忧。

险资频频举牌，反映出其对银行未来发展前景的预期。一般资金一旦对上市公司构成举牌，是不会轻易退出的。因为根据证券法的规定，举牌股东将其所持有公司的股票在买入后六个月内卖出，由此所得收益将归该公司所有。受此约束，在举牌后的半年内，举牌方是不会轻易卖出被举牌公司股票的。

如在去年底率先举牌银行股的安邦保险，在6月突如其来的股市大暴跌中，也未萌生退意。根据民生银行8月底发布的中报，安邦保险依然为公司第一大股东，持股数量和一季报公布的数据一致。

险资对于银行股的集中举牌，只是A股市场大规模举牌潮的一个缩影。在经历了6月、7月罕见的暴跌后，7月以来上市公司的举牌公告不断涌现。据不完全统计，短短两个月内，已有近50家上市公司被投资方举牌。

鉴于多重有利因素推动，国金证券马鲲鹏预计未来银行仍将成为保险公司的重点举牌标的。