焦点

7月22日上午，万科独董华生又发微博暗示：宝能或会进入董事会，但代表比例会缩小

万宝之争或因监管介入迎来结局

本刊记者 陆玲/文

7月22日，证监会对万宝之争有了最新的回应。新闻发言人邓舸表示，万科股权之争中，相关股东及管理层置中小股东利益不顾，违背了公司治理的义务。对此，证监会对相关股东与管理层表示遣责。

接近证监会的人士告诉《财经》记者，该管的一定会管，但也有很多事情并不在证监会的监管范围。

7月19日，万科发布了《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》（以下简称《报告》）。目前该报告已经向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交。

7月21日收盘后，深交所发布公告称，已经同时对万科和钜盛华发出监管函：万科信息发布和决策程序不规范，违反了《股票上市规则》规定；而钜盛华经多次督促，仍未按要求上交股份权益变动书。当日晚间，万科公告披露，深圳证监局发函约谈两家公司的主要负责人，要求双方妥善解决争议。

万科在《报告》中质疑，宝能系资本运作平台钜盛华及其九只资管计划主要存在以下问题：一是未按照一致行动人格式要求完整披露信息，披露的合同条款存在重大遗漏；二是资管计划举牌涉嫌违规开展“通道”业务及非法从事股票融资业务；三是将表决权让渡与钜盛华缺乏合法依据；四是拉高股价，为前海人寿输送利益；五是未提示举牌导致的股票锁定风险，可能导致优先级委托人受损。

7月20日，钜盛华收到其委托律师事务所回函，该函件称万科方面前日指责并无法律依据，并针对主要质疑一一做了回应。

有熟悉资管行业的人士告诉《财经》记者，虽然这篇长达9000字的《报告》煞费苦心，但所陈述系列问题只能算是宝能方面的小疏漏。

在上述人士看来，万科举报时机精准，其真正目的意在主动放利空打压股价，促使宝能系爆仓，以警示各路资金。截至7月18日收盘，万科A股价已跌至17.43元，较停牌前下跌约28.65％。

巧合的是，万科发布举报信之后，某媒体引用匿名信息称“宝能九只资管计划的管理机构，均已与提供资金的银行方进行联系，银行方面也希望寻求安全的撤离机会”。

万科在《报告》中直接强调了平仓风险，并对九个资管计划信息进行了梳理，并以0.9的倍率基准，计算了各个资管计划的预警线。而根据宝能此前所披露的详式权益变动报告书，其所使用的资管计划将计划份额净值0.8元设置为平仓线。

据媒体报道，宝能已对资管计划“泰信1号”补充保证金，这在一定程度上回应了万科的举报。

在北京大学法学院教授刘燕看来，在目前的法律环境下，结构化资管计划法律地位不明，万科的举报可能为难监管层。

清华大学法学院教授、原证监会副主席、证监会首席律师高西庆此前接受《财经》记者采访时也表示，“监管目标是维护金融体系的稳定运行，监管机构认为风险可控，那就不能舆论一叫就再复查。”

据了解，今年初，由证监会牵头，银监会、保监会以及审计署组成的多个小组已对宝能系资金进行调查，最终结论是：风险可控。

“值得注意的是，上一轮监管层的调查都是在各自的监管范围，到后面无法深入下去。因为无法穿透、无法交叉。这种情况很难探究宝能资金来源是否合法。其根本的原因还是现行分业监管模式下，各监管机构之间不能实现信息共享。”北京市问天律师事务所主任张远忠告诉《财经》记者。

事实上，监管层已经意识到这个问题，亦正在试图堵住监管漏洞。7月18日，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（简称《暂行规定》），又称资管八条底线的升级版，意在降低资管计划的杠杆率，避免监管套利。

不过，为避免对市场运行造成冲击，《暂行规定》明确对结构化产品等进行“新老划断”安排。

但摩根大通认为监管机构反应还是滞后。据摩根大通估算，截至2016年一季度，资管产品计划的规模已为32万亿元，对其进行严厉压制可能导致系统流动性危机。

值得注意的是，7月22日上午，万科独董华生又发微博暗示：宝能或会进入董事会，但代表比例会缩小。有分析人士认为，这可能意味着万宝之争因监管的介入或将迎来结局。