□ 本刊特派记者 金焱发自华盛顿

英国公投决定退出欧盟的不安情绪稍有消散，新的不确定性接着来袭。7月4日欧洲股市结束四连涨，银行股受到重创。英股富时100指数跌0.84％，报6522.26点，法股CAC40指数下滑0.91％，收报4234.86点。德国DAX指数跌0.69％，收报9709.09点。这一次，欧洲银行业的风险值得警惕。

意大利西雅那银行(Banca MPS)触及纪录低位，大幅收跌14％。欧洲央行告知该行需要在未来三年内将不良贷款削减30％，这使得人们担心该行可能很快就要筹措资金。意大利股指FTSE MIB指数下挫1.7％，表现不及其他欧洲股市。

此前，德意志银行被国际货币基金组织（IMF）点名。美联储最新一次压力测试从另一个角度提示了德意志银行的潜在风险。这一测试用于判断银行是否能够安然度过重大经济萧条。6月29日公布的压力测试结果显示，在33家被测试的银行中，以往存在未通过记录的花旗银行、摩根大通、高盛和富国银行等美国本土行均通过测试，仅摩根士丹利一家需重新提交资本返还计划。德意志银行则连续两次未能通过测试，西班牙国家银行桑坦德银行的美国子公司更差，它已经是第三次“败走麦城”了。

今年以来表现差强人意的德意志银行，6月27日股价创下有史以来的历史新低，几天之后的6月30日，德意志银行盘初大跌4％。机构风险分析公司联合创始人克里斯·维伦（Christopher Whalen）对《财经》记者说，德意志银行业务一直表现糟糕，资本充足率不足，运营中也充斥着各种问题。

维伦注意到，美联储评价的措辞严厉：德意志银行和西班牙国家银行桑坦德银行的美国子公司这两个机构，“未解决的监管问题现实存在，严重削弱了其资本规划程序”。维伦说，一般来说，监管者不会针对还在营业的机构公开发表如此具体的评论。

英国脱欧公投后，欧洲一体化显得更为脆弱。在英国脱欧的打击下，如果按纽约大学的金融模型测试，美国和欧洲的银行业可能由此会有1650亿美元的损失。同时，英国脱欧的后续影响还在发酵之际，意大利银行业的危机已若隐若现，它可能会酿成整个欧洲的一场金融、经济和政治危机。

许多学者担心，英国脱欧有可能成为欧洲银行业危机的导火索。

欧洲银行业的风险

维伦认为，美联储最新一次针对银行的压力测试显示，尽管在定性和定量方面，压力测试正逐年变得日益严格，但美国银行业总体资本水平依旧保持上升，资产质量也在改善，大型银行抵御严重衰退的能力也逐步建立起来。但欧洲银行业就没有这个底气了。英国脱欧公投当天，投资者蜂拥出逃，推动欧洲股市开盘暴跌，银行板块首当其冲。德国股市当天开盘暴跌近10％，英国股市跌9％，法国股市跌11％，西班牙股市跌17％，希腊股市重挫12.7％。其中，巴克莱、劳埃德和苏格兰皇家银行股价一度下跌超过29％；法国兴业银行一度跌了25％；德意志银行跌了18％。

受英国脱欧影响，欧洲银行板块整体股价一度跌幅接近20％。近日，高盛在一份报告中称，因为英国脱欧公投，欧洲银行业2018年前收入将被砍去320亿欧元，导致利润较正常情况下减少11％。

由于今后可预见的缓慢增长，以及可能出现其他国家步英国后尘，从资产百分比的角度，法国、英国和意大利的银行受打击最重。高盛估计，英国银行业将因此付出的代价高达100亿欧元。

穆迪则预期，由于经济增长下滑以及英国与欧盟未来贸易关系的不确定性升高，将导致信贷需求下滑、信贷损失升高，以及英国金融机构的趸售（批发）融资条件更加不稳，于是巴克莱、莱斯银行、苏格兰皇家银行等12家英国银行遭到穆迪调降评级。

为了确保资本和流动性缓冲，英国央行金融政策委员会紧急出手，放松银行业监管。该委员会表示，将撤回今年3月的一项决定——该决定要求增加银行必须在信贷周期良好阶段所持的资本数量，以支持信贷供应和市场运转。英国央行表示，将把银行的资本要求减少57亿英镑，由此可能额外释放出1500亿英镑用于放贷。

而德国银行业受到英国脱欧的影响最大。以德意志银行为例，在英国脱欧前，其2015年财报显示，德意志银行一年跌幅高达53％。2015年4月，德意志银行同意向英美两国监管当局支付总额约25亿美元罚金，了结后者针对其操纵伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）的指控。德意志银行和德国商业银行被认为是其他上市银行和保险公司的外溢性风险的源头。

无奈之下，德意志银行证实，将在德国关闭188家或约25％营业点，并裁员3000人。德国媒体称，索罗斯基金管理公司6月24日做空德意志银行约700万股，相当于0.51％的在外流通股票。

银行业面临的挑战不止局限于英国和德国。意大利银行几乎是欧洲银行业的断层。意大利银行业目前坏账总计3600亿欧元，相当于欧元区总额的三分之一。意大利17％的银行贷款是坏账，这一比率几乎是美国的10倍，相当于意大利国内生产总值(GDP)规模的约四分之一，其中有2000亿欧元贷款被提供给了现在被判定无力偿还的借款人。

目前有消息称，意大利政府正考虑采取措施，通过提供资本或承诺担保等方式，向银行业注入400亿欧元的资金，以挽救衰败的银行业。根据1月份生效的欧盟新规，公共资金不能用于支持破产银行，除非银行8％债务的债权人参与纾困。如果意大利被迫遵守该规定，该国多家银行或将面临倒闭。

欧洲银行管理局7月底前将进行银行压力测试，彼得森国际经济研究所资深研究员雅各布·柯克加德(Jacob Kirkegaard)对《财经》记者说，毫无疑问意大利银行系统测试的结果会非常糟糕。这恰恰是为什么意大利在欧盟条款下急于找到可以使用公共款项进行银行资金重组的方法。期待为银行业注入新资本的协议达成，如果这个协议无法实现，那么在8月初，意大利银行业将会出现全面的危机。

银行联盟的前景

英国脱欧后让人们意识到，欧洲货币联盟要应对未来危机，只能变得更加强大，即加紧完成银行业联盟计划。欧洲央行官员近日强调：风险共担是欧盟银行业联盟的必要条件。

IMF指出，德意志银行的重要性凸显了风险管理、强化监督和监控跨境风险敞口的必要性，以及银行执行新的决议机制的能力。

维伦指出， 在欧元区，由于量化宽松，银行对政府债券持续“成瘾”，同时银行变得愈加依赖政府的良好表现；反过来，政府也会依赖银行的需求来出售国债。银行与主权债券之间相互影响，当任何一方的状况变糟时，后果对双方来说都是可怕的。

一直以来，欧洲银行业面临着一系列系统性问题。德国的民间储蓄要向法国、意大利、西班牙、葡萄牙和希腊等国的政府和企业放贷。但后者无力向德国储户偿还贷款，也无法让不断增长的债务持续展期。同时，由于欧元区宏观经济不景气、超低利率环境和年初资本市场的动荡，使得欧洲银行业经营惨淡，利润规模大幅下滑。

维伦指出，2008年全球金融危机后，一系列解决银行“大而不倒”问题的努力，使得强调资本充足率成为首要任务，但是把所有注意力都集中在资本充足率上，使得银行自身的一些问题被忽视了。

有学者指出，欧洲银行业联盟的尝试也不让人乐观。欧盟的银行业联盟最终变成一个“丑陋”的妥协产物：有统一的银行监管和统一的处置机制，但没有存款保险制度或为即将倒闭的银行纾困的政府支援。

2012年欧盟委员会前主席巴罗佐正式提出银行业联盟的概念。欧洲智库布鲁盖尔(Bruegel)经济学家尼古拉斯·韦龙(Nicolas Véron)为此对《财经》记者说，银行业联盟是一个复杂而庞大的工程。银行业联盟应当采用联合存款保险制度，与此同时，逐渐增大非特定国家中那些对其主权国家资本敞口风险较大的银行的资本，这个非常重要。

韦龙认为，欧洲银行业联盟的第一阶段是欧洲银行监管机制的建立，实际上是以欧洲央行来统筹，并建立了单一清算机制，如今这两个都已生效并实行。但欧洲央行较苛刻的监管标准也使接受监管的大型银行经营面临较大压力。比如现在欧洲央行是否应该给意大利一线生机，允许该国在必要时为意大利银行发行的债券提供担保？还是让意大利政府自行处理银行系统的偿付能力问题？

在欧洲央行执行单一监管职能，并展开单一清算机制后，欧洲稳定机制总裁雷格林6月份曾表示，欧盟可能考虑成立欧洲货币基金，并让银行监管独立于欧洲央行之外，才能更好地保护欧盟未来免受金融危机的冲击。雷格林认为，把这些功能并入一个单一机构，将使欧元区更加接近拥有一个欧洲版的IMF，这将帮助欧元区19个国家更好地应对未来的金融和银行业危机。

这个设想实现的前提是修改欧盟条约，而欧元区面临的更加迫切的任务是，完成银行业联盟。就在此时，英国脱欧，导致意大利的案例变得格外醒目，对欧洲银行业联盟也提出了新的挑战。

下一步，韦龙说，欧元区应该着手加强银行业联盟，使它朝着完善配套的方向前进。虽然在立法层面的政策讨论仍在进行中，但欧洲银行业联盟本来棋中之意的下一步可能会向后推迟了。

虽然银行业联盟的政治框架搭建会比预期慢，但意大利第三大银行——西雅那银行(Banca MPS)被欧洲央行要求以三年时间将坏账减少40％，这使得人们意识到解决意大利银行体系的脆弱性迫在眉睫。

问题是，意大利风险的传导性到底有多大？

韦龙认为，意大利银行业的问题可能属于比较特殊的情形，但是问题本身需要引起关注，至于意大利银行的风险是否会导致欧元区的风险，这要看应对意大利银行风险的具体措施。

实习生陈甚萱对此文亦有贡献