经纪业务和自营业务成为拖累业绩表现的关键因素，市场调整和监管“新政”被认为是主要原因

券商上半年营收净利双双腰斩

截至8月31日，券商半年报相继披露完毕。2016年上半年，证券行业整体营业收入、净利润相较去年同期双双腰斩，分别下降52.47％、59.22％。其中，A股25家上市券商总体业绩同比下滑61％。

根据中国证券业协会公布的数据，126家证券公司未经审计财务报表共实现当期营业收入1570.79亿元，净利润624.72亿元，117家公司实现盈利。去年同期，125家证券公司实现营业收入3305.08亿元，净利润1531.96亿元, 120家公司实现盈利。

由于券商业绩惨淡，部分券商职工薪酬随之被大幅下调。统计显示，与上年同期相比，有8家上市券商下调职工薪酬总额超五成，分别是招商证券、西南证券、东方证券、安信证券、第一创业证券、申万宏源证券、东北证券及东吴证券。

多家券商均表示，行业业绩大幅下滑在预料之中，符合预期。经纪业务和自营业务成为拖累业绩表现的关键因素，而市场调整和监管“新政”被认为是主要原因。

上半年国内二级市场受汇率、信用等风险因素制约，主要指数年初大幅回调约25％。市场整体交易活跃度较2015年大幅下滑，日均成交金额为5770亿元，同比下降53.29％。受此影响，券商经纪业务净收入较去年同期下滑64.67％，自营业务收入同比下滑73.4％。

监管层面，自今年2月刘士余上任证监会主席以来，从严监管是各方对监管新趋势的共识。开源证券高级分析师夏正洲表示，对券商的治理整顿不限于内幕信息、价格操纵等市场行为，而是对各个业务链条的全方位监管收紧，这也一定程度上导致券商业务有所收缩。

相较经纪和自营的惨不忍睹，上半年投行和资管业务的收入成为券商业绩的一抹亮色。数据显示，券商承销保荐业务净收入同比增长超50％，财务顾问业务净收入同比增长64％，资管业务的净收入同比增长12.2％。

IPO和再融资业务的稳定使得投行业务呈现出增长态势。业内人士分析，上半年市场调整的同时，新股发行并没有停止，还在按照合适的节奏正常进行。同时，供给侧改革的政策带动了去产能相关的并购重组，对券商业绩也起到了拉动作用。

此外，债券承销是投行业务增长的主要支撑。今年上半年，券商累计承销债券金额同比增166.29％。以广发证券为例，公司2016年上半年实现投行业务收入14.08亿元，同比增长76.56％。其中，实现债券主承销金额753.8亿元，同比大增391.07％。

资管业务上，多家券商在中报中均提到，向主动管理转型，逐步削弱通道业务依赖。以国泰君安为例，虽然经纪业务和证券交易投资业务营收中期同比下滑42.19％、72.57％，但投行业务和资产管理业务同比上升了45.47％、36.40％。

业绩寒冬，梳理业务、修炼内功成为不少券商的审慎选择。一位分析师向记者表示，在市场环境不太好的情况下券商反而更有动力进行转型和调整。

以方正证券为例，在市场交易量、佣金率双降的情况下，上半年方正证券经纪业务增长2.97％，代理买卖净收入市场份额已达到3.12％。剔除中国民族证券并表的因素，该公司将原因表述为，向互联网金融、财富管理和机构业务转型升级。

此外，海通证券半年报显示，其子公司及海外业务收入占到公司总收入的65％。管理层认为，公司多年来集团化、国际化战略布局取得显著成效，在弱市背景下成为公司收入的重要来源。

业内人士认为，券商经纪业务未来的发展方向仍然是提供综合金融服务。在当前的客户结构和市场行情之下，券商服务机构投资者和高净值客户的能力要加强。而长远来看，要弥补佣金率减少的影响，还应当通过两融等创新业务，以及开拓新三板等市场机会，朝着真正的投资银行转型。

对于下半年的券商业绩预期，机构们普遍比较乐观。开源证券策略分析师夏正洲表示，经过一年的调整，市场风险基本得到释放，预计券商的整体业绩会呈现企稳回升的态势。

华融证券分析师赵莎莎表示，尽管行业监管政策明显从严，券商资管业务和投行业务均受到限制。但长期看，在利率市场化和金融改革大背景下，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度，3年－5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台。