理性投资

文/沈联涛

作者为香港大学亚洲全球研究院高级研究员、香港证监会前主席

倾听和观察美国总统特朗普的表现，他那些看似反复无常的言论中不乏条理。特朗普的言论令对手抓狂，因为其言论似乎无视事实、逻辑或语境。

但那些140字的简短推文向特朗普的追随者们传递出非常简单的信息：特朗普正在兑现自身承诺——让美国强大以及美国优先。

中国有一部或许能追溯到战国时期（公元前475年到公元前221年）的兵书，名为《三十六计》，其著者不详。该书可用来解释特朗普战略家们背后的真实意图和打算。

三十六计中的第一计是“瞒天过海”，比喻如何通过公开行动迷惑大众，转移所有人的注意力，从而实现自身目标。该计策的主旨是，保守秘密的最好方法是欲盖故彰——声东击西。

不论其言论多么令人震惊、荒谬可笑并且看似不合逻辑，特朗普及其团队在一个关键信息上始终如一：特朗普将兑现对自身支持者的承诺。反对特朗普的声浪越大，媒体和民主党就越成全了特朗普。

两周前，白宫首席战略官史蒂夫·班农接受媒体采访时谈到“解构行政国家”，引发群情激昂。

在其战略中有三个垂直的关键点：一是更强大的国防和国土安全能力；二是“重建”贸易安排的经济民族主义，比如拒绝跨太平洋伙伴关系协定（TPP）；三是解构行政国家，减少规章制度和官僚机构。所有这些都诉诸摒弃自由主义秩序的共和党右翼，自由主义秩序增加了政府规模和官僚机构，创造出更多规则和福利，但这些规则和福利削弱了班农称之为“开明资本主义”的力量，以及不受高额税负和大量官僚机构束缚经商的自由。

到目前为止，金融市场在为特朗普政府欢呼喝彩，尽管其许多承诺尚未兑现。原因在于特朗普政府所有主要提案似乎都是亲商的——降低所得税、投资1万亿美元用于基础设施、投入540亿美元用于加强国防、削减福利成本（奥巴马医改）以及撵走非法“坏家伙”。如果上述承诺兑现（这是个巨大的问号），将对短期增长、通货膨胀以及创造就业产生积极影响。

如果特朗普不能兑现自身承诺，民主党人如今越是反对上述提案，届时就越会被当作替罪羊。

抛开政治因素，上述支出的钱从哪里来？答案就是边境税。

大多数信奉自由贸易以及当前多边体制的人士忘记了特朗普政府正致力于一系列双边谈判，这意味着多边体制将被“解构”，被新的资源所取代。这可能包括对外援助以及美国环保署等的捐助。

特朗普的团队正巧妙借鉴众议院议长、共和党人保罗·瑞恩大力主张的边境税理念，为自身未来的政策提供资金。彼得森研究所的一项研究显示，边境税致力于使进口成本不可扣除，相当于对美国出口商品给予25％的补贴，对美国进口商品征收25％的税。

短期内，此举将减少美国贸易赤字，这符合“让美国再次强大”这一主题。此外，此举还将刺激通胀，而这正是减轻美国债务负担所需要的。

在太平洋对岸的亚洲，人们不应被特朗普改口支持“一个中国”政策这一事实所蒙蔽。美国征收边境税几乎已成定局，而主要的受害者将是中国和亚洲其他国家，因为除加拿大和墨西哥外，中国和其他亚洲国家是美国最大的进口来源。毕竟，边境税虽不是针对亚洲，但效果是一样的。

因此，在媒体和官僚反对特朗普政策的喧嚣中，忽视从白宫传出的那些看似混乱且矛盾的消息，将错过特朗普信号的深刻威胁——他将通过解构多边均衡秩序恢复美国例外主义。

用推文的形式来说，亚洲增长面临的最大威胁是美国边境税。

英国科学哲学家斯蒂芬·托尔敏（1922-2009）认为，在从现代性向后现代性的转变中，有两条路径——一种是在面对未来时具有前瞻性；另一种是怀旧，转向宗教纯粹和民族主义等旧的观念。特朗普担任美国总统并非政治科学家弗朗西斯·福山在1990年所预测的“历史的终结”，而是历史的回归或报复，是美国民族主义和保护主义正追根溯源，回归历史。

管理政治路线中这一剧变将需要亚洲经典著作的智慧。当大象进攻时，对很多人来说，三十六计中的最后一计可能是最明智之举：“三十六计，走为上计。”在日益变小的当今世界，问题在于你可以跑，但你无处可藏。

（翻译：熊静，审译：康娟，编辑：袁满）