从欧洲三大收购看海航并购风格

2017-06-05 16:00:06

海航在欧洲最大的三宗并购案体现出如下特征:以生并熟、以长换短、以静驭动、文化先导、借力打力

文/ 本刊记者 马克

中国公司“买买买”的代表,2014年前是“三桶油”,2014年是安邦,2015年是万达,2016年是海航。海航官方数据显示,2015年1月至2017年3月,海航完成交割的并购交易额约255亿美元,其最大的六宗收购均在此期间完成,其中2016年完成了四宗。近日,《财经》记者有机会参访这六大项目中的三个,分别是:

——Swissport,全球最大的民航地面服务与货运服务公司,总部位于瑞士苏黎世,被海航集团100%收购,交易额27.3亿瑞士法郎(约28亿美元),为海航第四大收购。

——AVOLON,飞机租赁公司,总部位于爱尔兰都柏林,被海航旗下的渤海租赁(现名渤海金控)100%收购,交易额25.6亿美元,为海航第五大收购。

——Gategroup,全球第二大航食与机上零售公司,总部位于瑞士苏黎世,海航香港航空服务控股有限公司(HKAC)收购其96.1%股份,交易额14亿瑞士法郎(约14.4亿美元),为海航第六大收购。

这三起并购的共同特征是:以生并熟、以长换短、以静驭动、文化先导。

以生并熟。这三家公司在各自行业都是世界顶级公司,业务水平比海航相应公司高得多,规模也大得多。比如Swissport的标准是7分钟完成航班设施更新补充(国内需要20分钟-30分钟),用工量是双通道大飞机三人,单通道小飞机2人(国内需9人-10人)。相形之下,国内同行落后很多,落后是因为民航业未打破垄断,没有竞争就没有改进动力。比如行李状态查询,国内随便一家快递公司或电商都能做到,但机场地服公司做不到。因此,海航若能将Swissport的先进生产力引入国内,将大大提升国内同行的水准,当然前提是国内市场得开放。

以长换短。这也是海航能做到以生并熟的原因之一。这三家公司中,Gategroup是股权高度分散的上市公司,AVOLON和Swissport的大股东都是PE(私募股权投资基金),PE投资期限多为5年左右,以获利退出为目的。海航则是长期战略投资者,收购目的是延伸主业产业链,有着清晰的行业发展愿景,这一点很能打动被收购公司管理层。

实现以生并熟、以小并大,并购的协同效应同样重要。对于被并购方,海航意味着便宜的资本来源和进入巨大中国市场的机会,这对实现AVOLON的做大雄心,对改善Swissport和Gategroup的不佳业绩意义非凡。此外,在这三起并购中,海航都是出价最高的。

正因为是以生并熟,海航在并购后的整合环节采用了以静驭动的策略。完整保留原管理团队、运营体系,除了公司LOGO下面加了句“a member of HNA”,被并购公司员工几乎感受不到有何变化。但高管有所不同,海航的快速发展理念已经让他们修订了公司的增长目标。区别在于,AVOLON雄心勃勃的CEO和海航一拍即合,Swissport和Gategroup似乎有点儿被动而为。但从各公司高管组成即可看出,海航作为所有者,发挥的是影响力,而不是充当指挥官。海航在三家公司各派一名高管,分别担任副CEO、执行副总裁、整合与特别企划总裁。

文化先导是海航并购后整合的另一特色。并购之后,海航创始人陈峰会与被并购公司高管专题讨论企业文化,先是讲解海航文化,然后讨论双方的文化如何融会贯通。这给被并购方留下了深刻印象。海航企业文化的核心是“同仁共勉”十条,来自国学大师南怀瑾。这些中国人也需仔细揣摩才能明白的格言被译成英文,挂在了被收购公司的展示墙上。

共性之外,AVOLON并购案还有独特之处——借力打力。2016年2月,海航完成对AVOLON的收购,当年10月,即以其为主体收购美国上市公司CIT的飞机租赁业务,交易额104亿美元,是海航迄今最大的并购案。收购完成后,AVOLON一跃成为全球第三大飞机租赁公司。该并购所需资金大部分在境外筹集,其中85亿美元来自摩根士丹利和瑞银。相信类似案例今后还将出现,并越来越多。

当然,这三起并购目前都难言成败,因为最早完成的距今也只有15个月,下结论为时尚早。

马克/文
欧洲 并购 风格 三大