非理性的资金根据以往经验在赌公司退市以后重组、然后恢复上市的可能，但新都退恢复上市的难度较大

文/本刊记者 张建锋 编辑/杨秀红

连续两天大涨打破了进入退市整理期连续跌停的走势，也让新都退（000033.SZ）的股价走势不再单调。资金的“嗜血性”，在新都退的“末日狂欢”中被尽情演绎。

自2017年5月24日进入退市整理期的新都退，其成交量和成交额在6月14日－6月19日突然放大，四个交易日共计1915万元资金进场。《财经》记者注意到，此次进场资金多为游资，撤退资金则多来自机构。

机构资金的撤退，并未吓退进场者。随后单日1.96亿元的巨量成交，更是宣示着资金对退市股的“爱慕”与“眷恋”。

“暴利神话”不是在每个退市股身上都会上演。虽然前有退市股长油5（400061.OC）转板后4倍涨幅的疯狂，也存在有望恢复上市后潜在的巨额收益，但退市股中也不乏多年一直沉寂在股转系统的“大潮”中，至今仍无恢复上市计划。

有市场人士对《财经》记者表示，非理性的资金根据以往经验在赌公司退市以后重组然后恢复上市的可能，但新都退恢复上市的难度较大。

值得注意的是，在*ST新都退市的过程中，不仅有各方资金搏杀，公司和中介机构的多重纠纷也掺杂其中，各方自有说辞。

*ST新都以在公司恢复上市过程中“存在严重过失”为由，将与担任公司恢复上市保荐人广发证券、审计机构天健会计师事务所(下称“天健所”）之间的纠纷提交到了仲裁机构，并将为公司出具《通知函》的大信会计师事务所（下称“大信所”）告上了法庭。目前这些纠纷均未解决。

广发证券对《财经》记者表示，广发证券在整个推荐恢复上市的过程中一直勤勉尽职，独立核查，履行了保荐机构的相关职责。

3亿元资金进场

因2013年度、2014年度连续两个会计的财务报告被出具无法表示意见的审计报告，*ST新都股票自2015年5月21日起暂停上市，公司披露2015年报后向深交所提出恢复上市申请并被受理。

新都退主要经营业务为酒店经营、酒店管理业务，酒店经营属传统行业。2015年，公司营业收入1.17亿元，归属于上市公司股东的净利润6971.26万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1255.61万元。报告期内，公司聘请评估师对惠州高尔夫球场会所（俱乐部）房产2014年12月31日的市场价值进行评定，经评估，期初高尔夫会所市场价值为8257.63万元，公司据此对期初投资性房地产——高尔夫房产资产减值准备计提金额进行调整，减少期初投资性房地产减值准备3519.64万元，增加期初未分配利润3519.64万元。

2017年4月25日，深交所收到*ST新都年报审计会师事务所出具的关于公司《2015年度经常性损益数据的进一步说明》，表明公司2015年度经调整后扣除非经常性损益后的净利润为负值。4月28日，公司恢复上市保荐人广发证券撤回了其出具的与公司恢复上市申请相关的保荐文件。公司股票恢复上市申请事项未获得上市委员会审核同意。

*ST新都股票自2017年5月24日进入退市整理期，在退市整理期交易30个交易日后公司股票将被摘牌。

进入退市整理期的新都退股价一路呈现一字跌停状态，至6月13日，公司股价已连续创下13个跌停板，股价从退市整理期前每股7.96元跌至2.03元。期间，公司股票单日成交额大多在21万元以下，每日成交量都在4000手以下，最惨时一天只有1手的成交量。

随后转折发生。6月14日－19日的四个交易日内，虽然新都退仍天天一字跌停，但其成交量和成交金额双双放量。6月20日，公司股价打开跌停板，跌8.21％，收于每股1.23元。随后两个交易日，公司股价累计涨13.38％。《财经》记者统计，6月14日－22日七个交易日内，公司成交金额共计3.35亿元。

深交所数据显示，上述交易日内买入金额最大前五名的营业部或交易单元名称几乎都为营业部，没有机构席位。

《财经》记者发现，部分营业部在该股上呈现短期交易化特征。如5月24日通过大宗交易平台买入221.61万元的华鑫证券洛阳体育场路证券营业部，于6月14日卖出56.65万元。6月15日买入60.54万元的国金证券上海互联网证券分公司，6月19日卖出15.65万元，同日买入金额为7.95万元。6月19日，买入金额位于首位的长江证券南京中央路证券营业部，在6月22日卖出名单中排名第五。

与此同时，场内机构则已踏上撤退之路。6月19日卖出金额最大的即为机构专用席位，卖出额为105.92万元。

东莞证券策略分析师潘绍昌对《财经》记者表示，一般来讲，一些退市前的股票都会出现成交量放大的时期，这期间的操作一般都是游资的短线投机行为，目的是短线获利。

“新都退应当是要彻底退市了，但是市场上一些非理性的资金会误以为这家公司可能恢复上市。”国盛证券策略分析师刘旻对《财经》记者表示，最近新都退成交量放大，是部分非理性的资金根据以往经验，赌其退市以后重组然后恢复上市的可能。

在潘绍昌看来，在现在IPO审核趋严的背景下，对重新上市企业在盈利、现金流方面要求都比较高，新都退重新上市的可能性较小。

根据《深圳证券交易所退市整理期业务特别规定》（2015年修订）的相关规定，新都退承诺股票在退市整理期间将不筹划或实施重大资产重组等事项。

之前，*ST博元在进入退市整理期后，也有过一波行情，而央企第一退市股长油5（400061.OC）在股转系统挂牌后的疯涨，更是让市场资金对退市股也充满了“憧憬”。

长航油运股票在上交所最后一个交易日的收盘价为0.83元/股，2014年8月公司退市在股转系统挂牌转让后，股价飙升至2015年6月5日最高4.17元，相对于退市当日涨幅高达402％。

在股转系统挂牌期间，经过股东层面重组后，公司业绩大幅上升，今年启动重新上市工作。

2015年－2016年，主业为液货运输的长油5营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润分别为6.11亿元、5.29亿元。

潘绍昌指出，与长油5央企背景不同的是，从股东资源等方面来看，新都退都有所欠缺，要凭借自身的能力来达到恢复上市的标准，难度较大，建议投资者关注以往业绩较好、经营情况比较稳健的白马蓝筹板块。

其实，退市后再恢复上市难度较大。大智慧大数据终端显示，目前在股权系统中共有47家A股退市公司。其中不少退市公司已存在多年，如2001年退市的中浩A5（400011）何时启动恢复上市工作仍是未知数。

突生变故

2016年5月9日，*ST新都向深交所提出的恢复上市申请被正式受理。而在公司恢复上市申请被受理前夕，却突生变故。该变故源于公司年报审计机构出具的一份关于2015年度经常性损益数据的说明。

2017年4月25日，新都退收到天健所湖南分所送达的《披露函》显示，应相关监管机构的要求，天健所湖南分所对公司2015年度财务报表进行审慎核查，公司2015年度营业收入中确认的2014年度租赁期的高尔夫物业租金收入虽与正常经营业务相关，但鉴于其收入确认的背景及特殊性质，具有偶发性，应被视为非经常性损益。

对此，天健所相关人员对《财经》记者表示，具体情况需向天健所湖南分所咨询；而天健所湖南分所则表示，相关问题要咨询天健所总部。

4月28日，大信所向*ST新都发送的《通知函》表示，受公司委托，大信所在2016年12月15日出具的《关于深圳新都酒店股份有限公司将高尔夫物业租金作为经常性损益的复核说明》（下称“复核说明”），由大信所长沙分所经过相应的流程出具。经大信所总所对公司收入性质重新分析，对照相关规定，公司2015年确认的2014年未能确认的1650万元租赁收入，应从2015年的经常性损益中扣除，剔除税金的影响后的非经营性损益为1359.6万元。《复核说明》认定为经常性损益不当，给予更正。

当日，广发证券向深交所申请撤回由其此前出具的关于*ST新都恢复上市申请的相关文件，原因是根据天健所的相关函件，公司调整后2015年扣除非经常性损益的净利润为-103.99万元。根据相关规定，上市公司因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型被暂停上市的，在法定披露期限内披露经审计的暂停上市后首个年度报告且同时符合“最近一个会计年度经审计的净利润及扣除非经常性损益后的净利润均为正值”等条件，才可恢复上市。根据相关约定，广发证券向深交所申请撤回此前由广发证券出具关于公司恢复上市申请的相关文件。

潘绍昌对《财经》记者表示，这些情况之前也偶有发生，当前监管层稽查力度加大，令公司业绩数据的公布和客观性、真实性检查的力度不断加大。

虽然*ST新都董事会、监事会、独立董事对天健所湖南分所上述函件均不予认可，并对广发证券撤回公司恢复上市相关申请文件表示不满，但深交所还是在2017年5月16日决定公司股票终止上市。

各有说辞

因上述事件，*ST新都将其与广发证券和天健所的纠纷提交到了仲裁机构，并将大信所告上了法庭。

*ST新都认为，天健所先后就2015年高尔夫租金收入确认为经常性损益出具截然相反的意见，在履行职责的过程中存在严重过失。提请长沙仲裁委员会裁决天健所在公司恢复上市中介机构工作过程中存在重大过失，并裁决天健所向公司返还审计费用并赔偿申请人全部经济损失合计586.2万元。目前，该裁决已被受理，尚未审理。

*ST新都对《财经》记者表示，根据天健所湖南分所来函所述，根据监管机构要求，对公司2015年度财务报表进行审慎核查，就函中出具意见未与公司沟通。大信所未就通知函所述事项与公司沟通。

在公司看来，广发证券在未与公司沟通的情况下，向深交所撤回由其出具的与公司恢复上市相关申请文件，其作为专业的证券市场中介机构，在履行职责过程中未尽合理注意义务，存在严重过失。

*ST新都对《财经》记者表示，广发证券未就天健所来函事宜进行审慎核查，也未与公司就此事项进行任何沟通，没有尽到中介机构勤勉尽责的义务。

为此，2017年5月10日，公司向广州仲裁委员会提出仲裁申请，提出了确认广发证券在担任公司恢复上市中介机构工作过程中存在重大过失、裁决广发证券向公司退还恢复上市推荐费200万元并赔偿违约金150万元等请求。该裁决事项已被受理，尚未审理。

广发证券对《财经》记者表示，广发证券在整个推荐恢复上市的过程中一直勤勉尽职，独立核查，履行了保荐机构的相关职责，后续广发证券依据会计师事务所的专业意见以及有关的法律法规，认定ST新都不符合恢复上市条件并撤回推荐恢复上市材料，也是广发证券作为保荐机构的重要职责之一，是维护广大投资人利益的重要体现。

此外，*ST新都以合同纠纷向长沙市天心区人民法院提起诉讼，提出了判令大信所长沙分所在担任公司恢复上市中介机构过程中存在重大过失并退还审计费12万元、判令大信所长沙分所在全国性证券类报纸向原告及原告全体股东登报道歉等诉讼请求。

《财经》记者获悉，目前该诉讼第一次庭审已结束，不久将会进行第二次开庭。