3月的第二周，由于新型冠状病毒疫情而取消的活动和停课达到了高峰：美国国家篮球协会（NBA）、国家冰球联盟（NHL）、美国职业棒球大联盟（MLB）、科切拉（Coachella）音乐节、公立学校、飞往欧洲的航班、政治集会，还有我最喜欢的动感单车课。而现在，你可以把首次公开募股（IPO）加入这个列表了。

3月份只有两宗IPO。一家是垃圾管理公司GFL Environmental（GFL），其3月3日的定价为19美元，之后跌至16美元以下。另一家是致力于罕见血红蛋白紊乱治疗的生物科技公司Imara（IMRA），其“有幸”在1987年以来股票市场最糟糕的一天上市。Imara股价为16美元，是其预期区间的低端，在3月12日的首日交易中下跌了6%。

根据Renaissance Capital的数据，今年美国有24宗IPO，比去年同期增长了85%，但大多数都是在牛市崩溃之前。现在一切都变了。

即使在最好的时期，IPO市场也存在本质上的风险——看看优步（Uber Technologies，UBER）、Lyft（LYFT）、Slack Technologies（WORK）、Peloton Interactive（PTON）和Pinterest（PINS）在2019年初次亮相时的动荡。对于爱彼迎（Airbnb）、DoorDash和Robinhood等价值颇高的独角兽公司来说，今年本应该是另一个丰收年。这些都不再是确定的事情了。新型冠状病毒大流行几乎关闭了IPO窗口。

这对于科技银行家和风险投资公司来说很头痛，他们花费数年时间培养独角兽公司，把它们变成数十亿美元的巨头。而对于那些期待通过收益丰厚的IPO来退出的员工来说，情况更糟。甚至连二级市场也感受到了市场的动荡。在二级市场，私营公司股票代表初创企业及其员工被出售给机构。

总部位于纽约，允许个人投资者购买风险投资公司股票的EquityZen创始人兼首席营收官菲尔·哈斯利特（Phil Haslett）表示，独角兽公司的员工正在排队出售股票。哈斯利特指出，在那些净资产与私营公司股票挂钩的初创企业员工中，对流动性的需求越来越强烈。问题是，即使是喜欢冒险、通常渴望非流动性私人股票的投资者，在目前的环境下也不会急于买进。

哈斯利特表示，最近几周，该平台的交易价格较上一轮融资价格有大约25%的折让，折让幅度跟今年早些时候的10%到15%相比有所扩大。

凯利·罗德里格斯（Kelly Rodriques）是Forge公司的CEO，他的公司总部位于旧金山，拥有一个专注于机构的私人股本二级交易平台，他说公司最近几周的抛售活动激增了25%，造成了比过去四年任何时候都更严重的买卖失衡。罗德里格斯表示，尽管买家对包括配送服务、远程办公工具、在线数字游戏和新闻在内的“居家隔离”行业的兴趣大幅上升，但总体需求仍然疲软。这些行业涉及多家独角兽公司，包括DoorDash、Postmates和Instacart，但它们中很少有盈利的。

罗德里格斯表示，机构投资者对估值仍持谨慎态度，尽管他没有提到EquityZen的哈斯利特所见到的那种不断扩大的折让。罗德里格斯将买家描述为处于“停顿和质疑”的时刻，买入的速度变得更慢。

哈斯利特认为，假设新型冠状病毒疫情引发的混乱到11月份美国总统大选前已经消退，IPO市场仍有望在第三季度回升。但他认为，今年的估值将比2019年IPO类股的估值更为保守。哈斯利特表示，最有可能上市的公司，将是那些拥有CFO和董事会、增长强劲和盈利能力良好的公司。

EquityZen3月上旬发布了一份今年仍有可能上市的科技独角兽公司的短名单，其中包括企业云管理软件公司Actifio、移动营销公司AppLovin、项目管理软件制造商Asana、3D打印公司Desktop Metal、云数据保护软件制造商Druva、软件开发和发行工具制造商JFrog、提供基于云的客户体验管理软件的Sprinklr、管理度假房产的Vacada，以及销售用于自动驾驶的传感器的Velodyne Lidar。

Renaissance Capital是一家IPO研究公司，负责运营Renaissance IPO ETF（IPO）。该公司联合创始人凯瑟琳 · 史密斯（Kathleen Smith）说，IPO窗口的重新开启需要满足两点。首先，市场波动性需要降低。为了追踪这一点，她使用了芝加哥期权交易所波动率指数（Cboe Volatility Index，VIX）。该指数在3月12日飙升了40%，超过了72，这是自2008年金融危机以来的最高水平。史密斯认为波动率指数需要降到30以下，才能为IPO创造足够有利的条件。

其次，她认为市场需要看到近期IPO有4周至6周的正回报。截至3月12日，追踪头两年新股发行情况的Renaissance IPO ETF在今年下跌了23%，与标准普尔500指数的跌幅持平。

史密斯说，一旦这些标准得到满足，我们就可以开始看到一些高质量、有盈利能力的公司上市了。她说，值得关注的是Albertsons，一家最近申请IPO的超市公司。她还期待上市的其他公司包括通用医疗（GE Healthcare）、建材公司Azek和华纳音乐（Warner Music）。

但是科技公司呢？他们可能得等等了。尽管大多数处于上市前时期的科技公司增长强劲，但很少实现盈利。在当前的公开市场上，投资者已经有足够的风险了。没有人会吵着要个无利可图的独角兽公司。■

（《巴伦》英文版2020年3月13日报道）