先锋基金（Vanguard）的经纪客户可能会得到一份新年礼物。预计该公司不久将宣布，取消股票和期权交易的佣金（编者注：本文英文版刊发于2019年12月27日。2020年1月2日，先锋集团正式宣布了取消股票交易佣金的决定）。

取消交易费用对先锋集团来说将是一个巨大的转变。就在此前几周，该公司首席执行官蒂姆·巴克利（Tim Buckley）还拒绝了削减佣金的想法。而在2019年10月，其他所有折扣经纪商都曾采取过该举措。“我们寻找的是不同的投资者，”他在2019年11月中旬对《巴伦周刊》（Barron’s）表示，“我们已经做出选择，不为那些想要进行频繁买卖的人提供所有服务。”

就此可看出该行业变化有多快，连行业领袖也在佣金问题上追赶同行的步伐。

先锋的地位正在动摇吗？

依靠低佣金投资，先锋集团成为了世界上最大的基金公司之一。它已经成为一个令人畏惧的竞争对手，自2014年以来先锋集团占据了（美国）基金行业70%的净销售额，其管理的资产超过5.7万亿美元。2018年，先锋集团占（美国）整个基金业净销售额的97%，令人震惊。其他基金公司都难以望其项背。它可以压低它所涉及的一切业务的经济效益。

然而，它的城堡现在正遭到围攻。它的低成本优势正在被技术进步、行业整合和竞争加剧所侵蚀。指数基金在整个行业非常便宜，先锋的价格不再是最低的了。先锋的经纪平台缺乏创新的工具和功能，公司也遭遇了一系列令人尴尬的技术故障。

竞争者们正在瓜分市场。在主要经纪商中，嘉信理财（Charles Schwab，SCHW）率先在2019年10月份取消了股票交易佣金。嘉信理财、道富银行（State Street，STT）和贝莱德（BlackRock，BLK）的iShares交易所交易基金（iShares exchange-traded funds）的交易价格已经跟先锋相当或更低。 嘉信理财的“智能”（robo）ETF服务不收取任何年费，而先锋的类似服务收取0.3%的年费，不过它还同时提供给客户一个财务顾问（嘉信提供的咨询服务每月收费30美元）。

批评人士说，先锋需要一针创新的强心剂。投资顾问史蒂夫·洛克申（Steve Lockshin）表示: “他们有点傲慢。”洛克申曾在先锋咨询委员会（Vanguard advisory council）工作，探索新技术。 他说：“当你拥有先锋那样的成功时，你会觉得你比其他人更聪明，傲慢也会随之而来。”

有些傲慢是有道理的：先锋在改变基金行业方面比其他任何公司都做得更好。该公司创始人杰克·博格（Jack Bogle）让投资变成每个人都能做的事情，消除了高额交易费带来的鸿沟，并开发了能够获得市场回报的产品。事实证明，这种模式获得了广泛的成功，并迫使其他公司纷纷效仿。

巴克利反驳了先锋不再是价格领导者并缺乏创新的说法。“提到先锋，你不必担心你付出的费用问题。”他说。先锋的资产加权平均费率为0.1%，远低于行业平均水平0.58%。

巴克利说，该公司每年在技术方面的投资超过10亿美元。近年来，该公司推出了数只共同基金和ETF。自2015年以来，其管理的投资组合资产累计达1480亿美元。该公司计划在2020年推出一款成本更低的智能投资顾问，名为Vanguard Digital Advisor。先锋还在进行国际扩张，目标是将其低成本指数化品牌引入欧洲、亚洲和其他交易费仍居高不下的地区。

尽管如此，先锋仍然面临着更加激烈的竞争和关于其未来的强烈质疑。指数基金一直是一种商品。但随着美国基金费率趋于零（富达基金已经是这种情况），先锋的产品要从竞争对手中脱颖而出变得越来越困难。先锋可以依靠庞大的资产基础实现增长，但在经纪和咨询服务等领域它已经落后了。嘉信理财和德美利证券（TD Ameritrade Holding，AMTD）的合并计划将创造一个强大的竞争对手，可能会进一步对先锋的收费和客户基础构成挑战。