永辉超市不想再继续与万达纠缠下去了。

10月10日晚间，永辉超市发布公告称，由于大连御锦未在约定时间内向其支付大连万达商业管理集团（下称“万达商管”）第四期股权转让款，永辉超市已经发函要求对方立即付款，并将向仲裁机构提起仲裁，追究大连御锦及王健林、孙喜双及大连一方集团等担保人的法律责任。

这起纠纷源于去年12月，其时万达商管上市受阻触发对赌协议，部分战略投资者选择退出，永辉超市也是其中之一。永辉超市选择作价45.3亿元，向大连御锦出售万达商管3.89亿股股权。

由于大连御锦方始终未能按时履约，永辉超市已经在今年7月为之调整了支付方式，但至今未付金额仍达到36亿元以上。

这对永辉超市来说的确是难以承受的结果。眼下的永辉超市虽然有名创优品“带飞”，但业绩及股价表现仍持续承压，这笔高达36亿元的现金对永辉超市有着举足轻重的作用。

从投资收益的角度，入股万达商管的决策更未为之带来可观的回报。即便这宗交易顺利完成交割，永辉超市也将录得账面亏损超过6亿元。在此背景下，永辉超市不得不加大力度甩包袱。

资金困难

永辉超市挥别万达商管，始于2023年12月。其时，永辉超市向大连御锦出售所持有的约3.89亿股万达商管股份，转让价格约为45.3亿元。根据永辉超市与大连御锦签订的转让协议，这宗交易资金由大连御锦分八期支付。

大连御锦被认为是专为承接万达商管股权回购而成立。这家公司成立于2023年11月30日，注册资本为50万元，成立一个月后即出手收购永辉超市持有的万达商管股权。大连御锦背靠大连一方集团，后者实控人为孙喜双，其与万达创始人王健林有诸多业务来往。

但是，在支付了6.91亿元之后，大连御锦就停摆了。今年7月，永辉超市还为之调整了支付方式，将剩余的38.39亿元转让款允许其分为八期支付，并补充王健林、孙喜双、大连一方集团有限公司为交易担保方。

永辉超市当时在公告中解释，调整出售方案、付款方式的原因是大连御锦短期资金周转困难，但正在积极处置资产回笼资金，用于支付后续交易股份转让价款。

根据调整后的协议，大连御锦第四期支付时间为9月30日，金额为3亿元。但截至目前，大连御锦仅支付了前三期转让款，目前未付金额仍达36亿元以上。

永辉超市在公告中强调，购买方大连御锦未按照约定履行付款义务，已构成违约。其已向大连御锦、王健林、孙喜双、大连一方集团有限公司发出加速到期通知函，要求大连御锦立即向公司支付款项，并请王健林、孙喜双、大连一方集团有限公司承担连带保证责任。与此同时，永辉超市还将向上海国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁，追究大连御锦、王健林、孙喜双、大连一方集团有限公司的法律责任。

面对永辉超市的发问，万达方面保持缄默。21世纪经济报道记者向万达方面发去问询，万达方面未予置评。

亏本交易

永辉超市与万达商管此次纠纷，最早追溯到2018年。当年，永辉超市宣布将以52元/股的价格受让大连一方集团持有的万达商管近6800万股，占股份总数的1.5%，总价为35.3亿元。

这在当时看来是一宗能够互惠互利的交易，永辉超市当时开在万达广场内的店面数量并不少，加之万达广场还在加速扩张期，永辉超市或能够借此开更多的店。此外，其时房地产行业火热，万达商管如能够顺利上市，永辉超市这笔投资也或许能够获得超额的回报。

但好景不长。之后几年，万达商管上市推进相当不顺利，永辉超市的经营也陷入泥淖。2021年开始，永辉超市连亏三年，2021年至2023年分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元，3年亏损超过80亿元。

与此同时，永辉超市的现金流也令市场担忧。截至2023年年底，永辉超市短期借款51.3亿元，应付账款98.16亿元，一年内到期的非流动负债17.92亿元；而其货币资金仅有58.39亿元，远不能覆盖短期债务。

在此期间，能够拯救永辉超市现金流的“稻草”浮出了水面。

2023年年底，万达商管因未能完成最迟在2023年成功上市的目标触发对赌协议，万达商管投资者有权要求万达商管向投资者回购股份并额外支付损失补偿的责任。连亏三年的永辉超市，抓住了这一条款适时退出。

尽管这宗交易永辉超市录得浮亏6.12亿元，但永辉超市仍然“壮士断腕”，因为它将可以回流超过30亿元的现金。永辉超市也在宣布交易后表示，这次资产交易的目的是为了盘活公司资产，符合公司缩小投资规模战略。

眼下的永辉超市，虽有遐想空间，但仍然处在不确定的环境下。9月23日晚间，名创优品公告以63亿元收购永辉超市29.4%的股权，交易完成后名创优品预计将成为永辉超市第一大股东。此外，在胖东来的帮扶下，永辉超市的调改也取得一定成效。

但是，资本市场对此并不完全看好。一方面是名创优品与永辉超市的合作才刚刚开始，两者是否契合仍然未知；另一方面是，永辉能否复制胖东来还有待观察，而永辉超市财报上所体现出来的失落趋势还未被扭转，这都是投资者担忧的地方。

受累于当前的市场环境，永辉超市股价也处在低位。虽然在上个月月底永辉超市股价一度飙涨，但是“十一”黄金周永辉超市股价走势再度低迷，截至10月11日，永辉超市报2.91元/股，从10月8日以来跌幅高达19.83%。

超过30亿元的现金对于当前的永辉超市来说，或许就是一笔“救急的资金”。业绩和股价承压，永辉超市此时向大连御锦以及担保人王健林等采取较为激进的措施，更无不可。