国家统计局10月18日发布的数据显示,初步核算,前三季度国内生产总值949746亿元,按不变价格计算,同比增长4.8%。分季度看,一季度国内生产总值同比增长5.3%,二季度增长4.7%,三季度增长4.6%。从环比看,三季度国内生产总值增长0.9%,而一季度为1.5%、二季度为0.7%,三季度环比增长较二季度回升。整体来看,三季度经济增长虽然下滑,但下滑的幅度并没有像一些预期的那么悲观。
安邦智库的研究人员此前曾预计,在没有政策加力的情况下,三季度经济将持续放缓。目前的情况也证实了这一判断。需要看到这预示着三季度GDP增速虽然低于二季度,但数据显示,9月份国内工业、服务业有回暖的态势,而消费、投资等出现了反弹。数据显示,9月份规模以上工业增加值同比增长5.4%,比上月加快0.9个百分点;环比增长0.59%。服务业生产指数同期增长至5.1%,比8月份提高0.5个百分点。这些迹象表明供给端的改善要好于需求端。
需求方面虽然9月份有所改善。9月份的社会消费品零售总额同比增长3.2%,比上月加快1.1个百分点;环比增长0.39%。前三季度,全国固定资产投资(不含农户)378978亿元,同比增长3.4%;扣除房地产开发投资,全国固定资产投资增长7.7%。9月份出口增速由8月份的8.7%下滑到2.7%,进口增速由8月份0.5%降至0.3%。虽然三季度外部需求整体保持较强的势头,但未来外部需求可能面临很大不确定性,在内需改善的情况下,整体上经济仍然表现出此起彼伏的状态。
三季度的经济数据反映出,一方面,国内需求端仍具有很强的韧性,如安邦智库首席研究员陈功指出的,由于国内巨大的市场规模,“吃饭经济”可以说在很长十年内将主导国内需求。另一方面,需要看到,“以旧换新”、房地产放松等政策加力,正在发挥效力,推动三季度末经济的回稳。就此而言,国内需求9月份表现出恢复态势,在安邦智库的研究人员看来,其政策驱动的外生性作用,要强于内生性的需求改善。如果考虑9月末政治局会议提出的一揽子增量政策,则在政策加持之下,四季度国内经济将企稳回升,使得完成全年5%的增长目标可能性越来越大。
前三季度,全国居民人均可支配收入30941元,比上年同期名义增长5.2%,扣除价格因素,实际增长4.9%。这样的增速好于经济增长的速度。不过,前三季度,全国居民人均消费支出20631元,比上年同期名义增长5.6%;扣除价格因素,实际增长5.3%。如统计局所言,前三季度居民消费增速继续快于收入,前三季度居民消费支出增长名义和实际增速均快于居民人均可支配收入增速0.4个百分点,全国居民平均消费率为66.7%,比上年同期上升0.3个百分点。围绕消费需求,还是需要从根本上解决居民收入可持续增长的问题,因而,就业问题仍是未来经济能否实现可持续增长的关键问题。
与此同时,在三季度的经济走向中,房地产的下沉仍然是值得关注的现象。前9个月,房地产开发投资78680亿元,同比下降10.1%。这一降速,已经低于7/8月份的-10.2%,表现出“触底”的倾向。前9个月,新建商品房销售面积70284万平方米,同比下降17.1%,其中住宅销售面积下降19.2%。虽然降幅仍然明显,但的确在逐步收窄。其实,包括房地产政策在内,9月末开始推动的一系列宏观增量政策,短期主要的效果还是在于改善预期,推动资本市场和房地产市场的改善。
需要指出的是,前三季度,CPI比上年同期上涨0.3%,涨幅比上半年扩大0.2个百分点。如果考虑PPI的负增长趋势,这种收缩态势,可能不完全是需求不足带来的,供给端的过剩情况同样是国内经济失衡的一个重要因素。此前,安邦智库首席研究员陈功曾谈到,推动结构性的改革或者转而押注积极的财政和货币政策,二者必选其一。目前来看,9月末政治局会议提出的一系列增量政策,开始转向宏观政策的放松,解决需求的问题。这种政策趋势已经十分显著了。央行日前也提出,在四季度也会按照经济形势变化情况,择机进一步地降准、降息,推动货币总量的进一步宽松。另外,财政政策也在逐步加大宽松的力度。政治局会议所谈到的一系列增量政策,目前来看,有逐步“加油向上”的趋势。
央行行长潘功胜在金融街论坛上表示,宏观经济调控的目标侧重于短期,在于校正经济增长和经济运行的轨迹;改革和经济结构调整的目标侧重于中长期,在于实现高质量发展和经济可持续增长。为促进经济高质量发展和可持续增长,潘功胜表示,在经济运行中需要把握好三个方面的动态平衡。一是经济增速和经济增长质量的动态平衡。二是经济增长中内部和外部的动态平衡。三是投资和消费的动态平衡。对于投资和消费的动态平衡,潘功胜进一步表示,在高质量发展阶段,投资需要根据经济结构调整的方向有增有减,更多投向科技创新、基本民生等领域。为实现经济的动态平衡,潘功胜表示,宏观经济政策的作用方向应从过去的更多偏向投资,转向消费与投资并重,并更加重视消费。更好处理政府与市场的关系,科学把握和平衡政府与市场的边界,提高政策与市场关切的交集度和针对性。进一步深化改革开放,营造良好的法治经济环境,创造更加公平、更有活力的市场环境。
这样的政策思路意味着,目前的宏观政策加力,不是“大放水”式的宽松,不是“油门踩到底”刺激需求,而是总量政策和结构政策的交替转换,保证需求的稳定,同时解决供给端的结构性问题。如安邦智库研究人员所指出的,宏观政策加大力度其实是推动逆周期调节的“非常”之举,反映出宏观政策对经济支持力度加大的紧迫性。推动高质量发展,未来仍然是一个“立”与“破”的过程。(来源:安邦咨询)