在经历各种混乱的“对等关税”政策变化中，美国股市也随着大幅波动。经过4天连续下跌，4月9日美股终于迎来好消息。当日总统特朗普出人意料地做出了重大让步，宣布对大部分贸易伙伴的关税政策暂停90天，给市场“喘息空间”，为谈判留出余地。这一政策改变，使得美国资本市场“松了一口气”，当日美股大幅上涨，标普500指数大涨9.52%，为2008年10月29日以来的最大涨幅，也是第二次世界大战后的第三大单日涨幅；道琼斯指数涨7.87%，为2020年3月25日以来的最大涨幅，30只成分股全数收涨。纳斯达克指数单日大涨超12%，涨幅为历史第二大单日纪录。

美股“科技七巨头”全线暴涨，特斯拉暴涨22.69%，英伟达大涨18.72%，苹果大涨15.33%，重回全球“市值第一”，Meta涨14.76%，亚马逊涨11.98%，微软涨10.13%，谷歌C涨9.88%。费城半导体指数大涨18.73%。上涨不局限于美企，中国资产方面，纳斯达克中国金龙指数收涨4.53%，三倍做多富时中国ETF大涨19.86%。市场波动反映了中美企业前景和有关关税大战进程的关联性。

目前美股波动可以说明显受到各种关税信息的影响，不仅指数大起大落，而且个股也一片混乱。不过就从美股“7巨头”走势来看，出现一些分化，“硬科技”的苹果、特斯拉因为供应链、产业链较长，受到关税影响股价波动较大，此前跌幅较大，而反弹也较强；有别于芯片企业大部分下跌不同，Nvidia因为其芯片对于AI领域的特殊性受到波及并不大。“软科技”的互联网企业，因服务贸易受波及有限，因而波动较小。

这一轮股市波动根源还是在于“对等关税”的负面后果在博弈之下不能被充分评估，美国关税政策带来的全球经济衰退以及全球供应链的重构，推动投资者对风险资产重新定价。例如，具有深度全球化供应链的苹果公司曾经因关税影响而重挫，并拖累了纳市下跌，而后率先反弹，再度成为市值最大的公司。有分析师认为，特朗普引发的关税经济大战对苹果来说是一场彻底的灾难。苹果的最大营收比例来自本土。然而，美国本土并不支持iPhone、iPad等苹果产品的生产，这些电子产品需要从苹果供应链所在的国家进口。而特朗普的“对等关税”不仅针对中国，越南、印度等苹果供应链同样会受到影响。这使得苹果在此轮股市波动中影响最大。类似的情况还有特斯拉，不过，虽然特斯拉在中国拥有超级工厂，但其主要供应为美国之外的市场；其在美国和墨西哥的多元布局，使得其在美国市场更加具有优势，因而受到影响相对较小。

当然，此轮由关税引发的市场波动，并没有完全过去。很多分析人士认为，特朗普之所以改变，暂缓部分关税实施，主要还是顾及资本市场波动的负面影响。在特朗普关税政策宣布后，不仅美股连续下跌，美国国债也在4月7日、8日两天持续下跌，显示出系统性危机的迹象。这些变化使得特朗普不得不改变。有“美国高通胀吹哨人”之称的前美国财长萨默斯表示，远远没有脱离险境，鲁莽地“即兴表演”并非什么有用的策略，多个市场崩塌之后，特朗普政府现在受到惊吓。他认为，“我们还远未摆脱困境。信誉已经丧失殆尽，要心存畏惧。” 实际上，4月10日，美股期货再次走低，表明美股上涨仍然没有足够的动力，也缺乏明确的方向。有市场人士也表示，投资者需要看到贸易政策更加稳定，市场反弹才有支撑。

今年以来，美国股市从最初的“特朗普交易”，转变为前一轮关税的“衰退交易”，而超预期的激进“对等关税”政策，使得重点又一次集中在短期的“通胀交易”上。实际上，从债券市场来看，美国国债收益率仍未维持高位，美元指数反而跌至102的水平上。这反映出当前市场对美国经济“滞胀”预期。在安邦智库的资深研究学者来看，这些变化意味着当前资本市场的波动是转型期震荡，市场需要寻找方向，形成判断上的共识，而这需要时间，所以全球金融市场的震荡仍会维持一段时间，直到交易者的关注点，从通胀因素转变为增长因素，重新聚焦在增长方向，市场才会构建出新一轮上升通道。（来源：安邦咨询）